Zakup obligacji rządowych i korporacyjnych (luzowanie ilościowe) rozpoczął się w strefie euro w 2015 r. W tym czasie inflacja wynosiła 0%, a wzrost gospodarczy nie odbiegał od niej znacząco. Biorąc pod uwagę, że Europejski Bank Centralny (EBC) ma misję zapewnienia, że roczna inflacja będzie niższa niż 2%, bank użył ciężkiej artylerii. W formie polityki QE.
Prawie 3 lata później sytuacja jest zupełnie inna. Wzrost gospodarczy jest wysoki, a inflacja, utrzymująca się na poziomie około 1,5%, jest oddalona o lata świetlne od 0%. Wygląda więc na to, że niebezpieczeństwo deflacji minęło. W tym świetle jest co najmniej godne uwagi, że EBC nie chowa ciężkich dział ani nie demontuje ich szybciej niż wczoraj podczas spotkania powiedziano.
Podzielenie kwoty na pół
Od stycznia 2018 r. EBC będzie przeznaczał miesięcznie na obligacje rządowe i korporacyjne strefy euro jedynie 60 mld euro, zamiast dotychczasowych 30 mld euro. Bank będzie to kontynuował co najmniej do września przyszłego roku. Ponadto EBC podkreśla, że musimy wziąć pod uwagę, iż w razie potrzeby może to potrwać dłużej.
Doświadczenie pokazuje jednak, że warunek „jeśli zajdzie taka potrzeba” może zostać spełniony w EBC dość szybko. Miesiąc słabych danych inflacyjnych i bank mógłby zniknąć.
Prawdziwe zakończenie nastąpi kilka miesięcy później
Prezes EBC Mario Draghi dodał również, że koniec polityki QE nie będzie nagły. Oznacza to, że gdy EBC zakończy tę politykę we wrześniu, rzeczywiste zakończenie nastąpi dopiero za kilka miesięcy. Brak nagłego zakończenia oznacza powolne wygaszanie od momentu podjęcia przez EBC decyzji o zatrzymaniu działalności. Redukcja ta będzie następować w tempie od 5 do 10 miliardów euro miesięcznie.
Tak więc potrzeba co najmniej 12 miesięcy, aby faktycznie powstrzymać politykę QE. Dla porównania, powolny koniec polityki QE w Stanach Zjednoczonych (USA) trwał 10 miesięcy. I jest jeszcze fakt, że EBC wyraźnie pozostawia sobie możliwość przedłużenia i/lub rozszerzenia polityki QE.
Nadal hojna polityka
Polityka pieniężna w strefie euro pozostanie na razie bardzo luźna. EBC również nie zamierza w żaden sposób zmniejszać tej hojności. Co więcej, bank zawsze może znaleźć powód, aby kontynuować politykę luzowania ilościowego do jesieni 2018 roku.
Nie wiadomo jeszcze, jak długo stopy procentowe pozostaną na poziomie 0% i jak prawdopodobne jest, że QE będzie kontynuowane dłużej. Spotkanie EBC pozwoliło nam spojrzeć w przyszłość. W poniedziałek omówimy, jak to się robi i co można tam zobaczyć w filmie o stopach procentowych.