Coroczna konferencja „EBC i jego obserwatorzy” odbyła się we Frankfurcie (Niemcy) w ubiegłą środę, 14 marca, i była obowiązkowa dla ekonomistów monitorujących (politykę) Europejskiego Banku Centralnego (EBC).
Ich wystąpienia i udział w panelach dyskusyjnych zapewniły dodatkowy wgląd w kuchnię EBC. Jak to często bywa, wiadomości można było znaleźć głównie w niewinnie brzmiących zdaniach podrzędnych.
Podniesienie oficjalnych stóp procentowych
Draghi powtórzył na przykład, że warunkiem podniesienia przez EBC oficjalnej stopy procentowej jest przekonujący wzrost inflacji w strefie euro w kierunku 2%. Celem banku jest roczna inflacja na poziomie 2%.
Choć nie było to niczym nowym, dodał, że choć tendencja jest obecnie wzrostowa, inflacja „w dużym stopniu opiera się na bardzo luźnej polityce pieniężnej”. W związku z tym Draghi stwierdził, że wzrost inflacji nie jest jeszcze wystarczający, aby podjąć działania. Bank musi być także zdania, że inflacja utrzyma się nieco poniżej 2% (w średnim okresie).
Jest to o tyle ważne, że oznacza, że stopy procentowe będą musiały zostać podniesione (znacznie) dopiero wtedy, gdy EBC będzie przekonany, że inflacja wzrośnie dostatecznie w średnim okresie (około 2 lat do przodu). Poza tym bank musi być przekonany, że nie cofnie się w przypadku podwyżki stóp procentowych. Dlatego tak ważne są kwartalne szacunki inflacji (kolejna edycja ukaże się w czerwcu).
Zwiększaj powoli
Z drugiej strony EBC nie będzie się spieszył z podnoszeniem stóp procentowych, a gdy bank zacznie to robić, będzie to robił powoli. Podkreśla się także, że Draghi wskazał podczas konferencji, że istnieje duża niepewność co do dalszego rozwoju inflacji. To jest kod oznaczający: „Nie zrobimy nic szalonego i nie chcemy ryzykować zbyt wczesnej interwencji”.
W skrócie: podwyżki stóp procentowych przez bank we Frankfurcie rozpoczną się dopiero jakiś czas po zakończeniu programu skupu obligacji rządowych i korporacyjnych. A kiedy bank zacznie podnosić stopy procentowe, będzie to robił małymi krokami i w długich odstępach czasu.
Zmniejsz bodźce monetarne
W tym kontekście interesująca była również wypowiedź Draghiego, który powiedział, że będzie ostrożny, aby „przedwczesne oczekiwania co do pierwszej podwyżki stóp procentowych” nie zmniejszyły poziomu bodźca monetarnego. W skrócie: „My w EBC nie wierzymy, że ze względu na nieuzasadnione oczekiwania rynku podniesiemy stopy procentowe wcześniej niż oczekiwano”.
Draghi zasadniczo powiedział, że jeśli analitycy zaczną oczekiwać, że EBC podniesie stopy wcześniej niż latem 2019 r., to naprawdę się mylą. Słowa te wskazują także, że EBC wolałby spóźnić się z podwyżkami stóp procentowych.
To zajmie trochę czasu
Konkretnie oznacza to, że powinniśmy spodziewać się zaprzestania przez EBC skupu obligacji rządowych i korporacyjnych w okresie od września do końca 2018 r. (nie do końca, bo bank będzie nadal kupował ten papier nawet po formalnym zakończeniu), tak aby gdzieś na koniec podwyżki oficjalnej stopy procentowej w II kwartale 2019 roku. O 0,25 punktu procentowego, a następnie utrzymać go na niezmienionym poziomie przez co najmniej kilka miesięcy.