Idę za tobą 700 miliardów dolarów i dodaję ponad 100 miliardów więcej. Wydaje się, że to właśnie powiedziała niedawno Christine Lagarde, prezes Europejskiego Banku Centralnego (EBC), po tym, jak zagrała w pokera z Jerome'em Powellem, prezesem Fed.
Komunikaty amerykańskiego banku centralnego Fed zawsze pojawiają się bardzo późno jak na czasy europejskie. Co rzeczywiście potęguje poczucie napięcia: z migoczącymi ekranami w ciemnym biurze – poza lampką na biurku – w domu Mujagiców. Mając czarną kawę w zasięgu ręki na moim zabytkowym biurku, Fed ogłosił w niedzielny wieczór, że dokona 700 miliardów dolarów w ramach luzowania ilościowego (ekspansja pieniądza poprzez zakup obligacji rządowych).
EBC przekroczył tę kwotę później, oferując pakiet o wartości 750 miliardów euro, czyli około 800 miliardów dolarów. Lagarde dodała, że nie ma ograniczeń co do tego, jak daleko bank jest skłonny się posunąć, jeśli zajdzie taka potrzeba. Według doniesień holenderski członek zarządu Klaas Knot był przeciwny otwartemu rozwiązaniu porozumienia. Wyobrażam sobie, że przynajmniej wymyślił nazwę nowego instrumentu, czyli program zakupów awaryjnych w obliczu pandemii. Żebyśmy w Holandii mogli przynajmniej robić kalambury w stylu „EBC próbuje PEPPen gospodarki” za pomocą skrótu.
Wyszukaj dłużne papiery wartościowe
Bank po raz pierwszy kupuje także grecki papier i będzie kontynuować współpracę z PEPP co najmniej do końca roku. Bank dostosowuje definicję rodzaju papierów korporacyjnych, które może kupić, tak aby kwalifikować się więcej obligacji. Przetłumaczone: od teraz trzeba uważnie szukać, aby znaleźć instrument dłużny, który nie kwalifikuje się do kampanii zakupowej EBC.
EBC twierdzi, że chce mieć pewność, że wszystkie sektory gospodarki skorzystają z podjętych środków, aby mogły zaabsorbować szok wywołany kryzysem koronowym. To samo dotyczy gospodarstw domowych, firm, banków i rządów w strefie euro – stwierdził bank. Innymi słowy: program jest de facto wypowiedzeniem wojny koronawirusowi.
Maksymalna elastyczność
OIPE zaprojektowano z myślą o maksymalizacji elastyczności EBC. Na przykład bank może różnicować kwotę zakupów w czasie (czasami większą, a następnie mniej aktywną na rynku) w przypadku różnych aktywów (na przykład więcej papierów korporacyjnych, a następnie więcej obligacji rządowych) i różnych krajów (np. więcej włoskich papierów wartościowych a później więcej gazet hiszpańskich, żeby wymienić tylko kilka).
Podsumowując, EBC może kupować włoskie obligacje rządowe i korporacyjne jedynie na kilka tygodni, jeśli wymagają tego warunki rynkowe. Dzięki temu bank może w sposób ukierunkowany zareagować w przypadku wystąpienia niepożądanego rozwoju sytuacji w innym miejscu na rynku kapitałowym. Taka sytuacja mogłaby mieć miejsce na przykład w przypadku zwiększenia się spreadu między długoterminowymi stopami procentowymi we Włoszech i Niemczech.
Nie toleruj żadnego ryzyka
EBC twierdzi, że „nie będzie tolerować żadnego ryzyka utrudniającego transmisję polityki pieniężnej we wszystkich krajach unii walutowej”. Jeśli rozpiętość ta stanie się zbyt duża, może to utrudnić przenoszenie. Skutki zakupów EBC będą wówczas ledwo odczuwalne we Włoszech. EBC podał również ważne szczegóły dotyczące nowego środka wsparcia.
W każdym z dotychczasowych programów skupu banku obowiązywała zasada, że może on posiadać maksymalnie jedną trzecią wszystkich wyemitowanych obligacji kraju strefy euro. EBC zawiesza obecnie tę zasadę. Oznacza to, że nie ma już limitów zakupów obligacji, które EBC musi brać pod uwagę. W skrajnym przypadku EBC może teraz całkowicie legalnie wykupić cały włoski dług publiczny.
Do końca roku 1.000 miliardów
Dodajmy to najnowsze poparcie do wcześniej podjętej decyzji o dodatkowym QE w wysokości 120 miliardów euro w tym roku, obecnym programie QE w wysokości 20 miliardów euro miesięcznie i reinwestycjach w wysokości 15–20 miliardów euro miesięcznie. Następnie EBC będzie co miesiąc emitować obligacje rządowe i korporacyjne w strefie euro średnio o wartości co najmniej 2020–130 miliardów euro do grudnia 135 r. Oznacza to ponad 1.000 bilion euro od teraz do Sylwestra. Dla porównania: daje to 50.403 30.000 euro na sekundę! Dla porównania: średni roczny dochód w Holandii wynosi około XNUMX XNUMX euro.
Złagodzić szok koronowy
Z punktu widzenia ekonomii jest to ważna decyzja. Nie oznacza to, że EBC zapobiega w ten sposób niewątpliwie mocnemu uderzeniu w gospodarki krajów strefy euro, ale że bank tą polityką łagodzi drugą rundę skutków szoku gospodarczego związanego z koroną wirusową. Weź pod uwagę liczbę bankructw i zwolnień.
To z kolei oznacza, że ożywienie zarówno w gospodarce, jak i na rynkach będzie mocne, gdy minie najgorszy kryzys koronowy. Konkretnie nie jest niespodzianką, jeśli recesja gospodarcza w pierwszym i drugim kwartale okaże się wyjątkowa, na przykład dwucyfrowa. Jednak ożywienie w drugiej połowie roku będzie równie silne, jeśli nie silniejsze.