Zarząd EBC rozszerzy i zwiększy ogłoszone wcześniej środki wsparcia korony w ramach programu PEPP (Pandemiczny program zakupów awaryjnych). Bank kupi obligacje rządowe i korporacyjne za łączną kwotę 2021 mld euro co najmniej do końca czerwca 1.350 r.
Zarząd zdecydował o tym na posiedzeniu w czwartek, 4 czerwca. Bank zdecydował się także na reinwestycję środków uzyskanych z zakupów OIPE co najmniej do końca 2022 roku. Zatem za każdym razem, gdy obligacja jest wykupiona, a bank otrzymuje odsetki, natychmiast inwestuje każdy cent w nowe obligacje.
Powodem dalszego łagodzenia i tak już bardzo akomodacyjnej polityki jest to, że EBC postrzega zarówno wzrost gospodarczy, jak i inflację w średnim okresie jako niższe niż poprzednio. Gospodarka strefy euro skurczy się w tym roku o 8,7%, szacują ekonomiści EBC w swoim głównym scenariuszu. Pozostałe 2 alternatywne scenariusze wskazują na jeszcze silniejszy spadek.
Dewaluacja monetarna
Oczekuje się, że roczna inflacja wyniesie w tym roku 0,3%, wzrośnie do 2021% w 0,8 r. i 2022% w 1,3 r. Zdaniem EBC oznacza to, że deprecjacja pieniądza jest jeszcze bardziej odległa od docelowej stopy poniżej, ale blisko 2%.
Modus operandi EBC jest jasny, że bank nie potrzebuje powodu, aby dalej łagodzić politykę. I właściwie nie można sobie wyobrazić sytuacji, w której rozważałaby zmniejszenie zakresu tej polityki. Dotyczy to nie tylko perspektywy krótkoterminowej, na przykład czasu trwania kryzysu koronowego, ale także okresu po nim.
Ptaki na niebie
Prezes banku nazwał dotychczasowe ożywienie gospodarki łagodnym w porównaniu do regresu w poprzednich miesiącach. To wymowny komentarz. Nawet ptaki na niebie wiedzą, że gdy gospodarka doświadcza niespodziewanego, silnego wstrząsu, zawsze kurczy się szybciej, niż się odbudowuje. Zwłaszcza jeśli ten nocny szok zmusił całą gospodarkę do zamknięcia, a jej otwarcie musi z definicji następować stopniowo.
To, że bank to ignoruje, można najlepiej odczytać jako sygnał między wierszami, że za wszelką cenę chce poszerzyć politykę, a już na pewno nie zaostrzyć. Tak będzie nie tylko w czerwcu 2020 r., ale w kolejnych kwartałach, a być może nawet latach.
Inny dyrektor EBC powiedział niedawno, że cel inflacyjny EBC jest symetryczny i elastyczny. Symetryczny oznacza tu, że EBC nie tylko toleruje zbyt niską inflację przez jakiś czas, ale także zbyt wysoką inflację później. Innymi słowy: cel „poniżej, ale blisko 2%” nie jest pułapem. Co z kolei nie oznacza nic innego, jak tylko to, że EBC nie będzie interweniował, gdy inflacja wzrośnie powyżej 2% iw kierunku 3%.
Całkowite zaćmienie słońca
Z pewnością nie spodziewam się znaczącego ograniczenia działań (koronawirusowych) podjętych przed końcem 2021 r. i zakończenia reinwestycji przed końcem 2023 r. Jeśli chodzi o podwyżki stóp procentowych: kolejne całkowite zaćmienie słońca w Europie będzie miało miejsce 12 sierpnia , 2026. Można mnie nazwać zbyt sceptycznym, ale nie stawiałbym na to, że EBC wcześniej podniesie stopy procentowe. Dzieje się tak dlatego, że wyjście bez powodowania niestabilności finansowej wydaje się niemożliwe.
Możliwe jest, że ECBCB da PEPP kolejny impuls przed końcem roku. Jeśli EBC będzie kontynuował skup obligacji w obecnym tempie, środki przeznaczone na PEPP skończą się w I kwartale 2021 roku. Bank twierdzi natomiast, że będzie to kontynuował co najmniej do końca czerwca przyszłego roku. Bank może rozciągnąć te 1.350 miliardów euro do końca czerwca 2021 roku jedynie pod warunkiem znacznego spowolnienia tempa zakupów, ryzykuje jednak ponowną niestabilnością na rynkach.