Komitet ds. stóp procentowych Rezerwy Federalnej zebrał się w środę wieczorem, 1 listopada. Było to historyczne spotkanie. Nie dlatego, że podjęto ważną decyzję finansową, ale dlatego, że przy stole konferencyjnym zasiadało dwóch przewodniczących.
Janet Yellen jest obecną szefową Rezerwy Federalnej i przewodniczyła spotkaniu. Kilka stóp od członka jej komitetu sobotniego, Jerome'a Powella. Znany amerykański dziennik The New York Times poinformował kilka dni wcześniej, że dowiedział się, iż prezydent Trump nominuje go w tym tygodniu na nowego przewodniczącego. Według doniesień to samo wydarzyło się w środę. Jakie jest monetarne DNA Powella i co jego awans będzie oznaczał dla dolara i polityki stóp procentowych w strefie euro?
Jerome Powell, który na początku przyszłego roku skończy 75 lat, pracował w Departamencie Skarbu USA jako prawnik i bankier inwestycyjny. Jest członkiem komitetu stóp procentowych od 2012 r. Jego nominacja obowiązuje do czerwca 2028 r. Ma wizerunek budowniczego mostów i osoby, która zawsze szuka konsensusu. Innymi słowy, Powell nie jest osobą, która podejmie nieoczekiwane decyzje mogące wywołać panikę na rynkach.
Mężczyzna Janet Yellen
Można powiedzieć, że Powell jest (w kategoriach finansowych) męskim odpowiednikiem Janet Yellen. Nigdy nie głosował przeciwko decyzji Rezerwy Federalnej, co oznacza, że całym sercem popierał jej ultraakomodacyjną politykę. W rzeczywistości nie udało nam się nawet przyłapać go na wygłoszeniu jakichkolwiek stwierdzeń, które można by uznać za krytyczne. Oznacza to, że stopa procentowa ustalana przez Rezerwę Federalną jest mniej więcej znana i że stopy procentowe są podwyższane tylko wtedy, gdy nie ma absolutnie żadnej innej opcji. I nawet wtedy małymi krokami z długą przerwą pomiędzy każdym zwiększeniem. Dokładnie tak jak teraz.
Wybór Powella oznacza, że Trump opowiada się za ciągłością polityki pieniężnej. Z jednej strony dlatego, że nie chce obciążać rynków finansowych jeszcze większą niepewnością. Gdyby Trump wybrał któregoś z pozostałych kandydatów, tak by się stało. Z drugiej strony niskie stopy procentowe odpowiadają Trumpowi o wiele bardziej niż wysokie stopy procentowe. Powell praktycznie gwarantuje utrzymanie niskich stóp procentowych w długim okresie.
Więcej tego samego
Ale to nie wszystko. Nie może być przypadkiem, że Trump w ostatnich dniach zaskakująco często pisał na Twitterze o tym, jak dobrze, że ceny akcji nadal rosną. Ważnym, jeśli nie najważniejszym powodem tego wzrostu jest bardzo niska stopa procentowa i oczekiwanie, że taki stan rzeczy utrzyma się przez jakiś czas. Możemy zatem interpretować tweety Trumpa jako ukryte przesłanie, że jest on bardzo zadowolony z działań Rezerwy Federalnej.
Nie jest więc zaskoczeniem, że wybrał Powella: spośród czterech kandydatów Powell jest jedynym, który gorąco pragnie kontynuować obecną politykę Rezerwy Federalnej. Inni kandydaci w przeszłości składali oświadczenia wskazujące na chęć szybszego podnoszenia stóp procentowych.
Nie jest też zaskakujące, że nie mianował Yellen ponownie. Chociaż prawdą jest, że dla polityki Rezerwy Federalnej nie ma znaczenia, czy na czele banku stanie Yellen czy Powell, faktem jest, że Yellen została mianowana przez Obamę, a Powell jest republikaninem. Biorąc pod uwagę, że Trumpowi zależy na pozbyciu się ludzi Obamy, jego decyzja jest zrozumiała. To też ma sens, że umieścił ją na krótkiej liście. Gdyby tego nie zrobił, rynki mogłyby wpaść w panikę. Dzięki Powellowi Trump pozbawia władzę nad polityką Yellen możliwości wyboru innego Republikanina, co jest korzystne dla prezydenta.
Stopa procentowa EBC wynosiła, wynosi i pozostaje na poziomie 0%
Dla polityki Europejskiego Banku Centralnego (EBC) oznacza to, że w praktyce nic się nie zmienia w krajobrazie monetarnym strefy euro. Nie ma zatem potrzeby, aby EBC odchodził od przyjętej przez siebie ścieżki polityki pieniężnej. Innymi słowy: nie ma powodu, aby podnosić stopy procentowe przed końcem 2019 r., a nawet 2020 r. i szybciej wycofywać politykę luzowania ilościowego (masowe zakupy obligacji rządowych i korporacyjnych).
Nadal aktualne jest to, co często twierdziłem w przeszłości: EBC we wszystkich swoich działaniach musi uważać, aby nie wyprzedzić Rezerwy Federalnej po prawej stronie. Z Powellem za sterami Rezerwy Federalnej i jego nogą na pedale gazu, czyli przycisku tempomatu, Rezerwa Federalna będzie poruszać się bardzo powoli. EBC pozostanie zatem w odpowiednim dystansie (stopy procentowe pozostaną bardzo niskie przez długi czas, szczególnie stawki EURIBOR).