Koniec ultraakomodacyjnej polityki pieniężnej

Wydaje się, że era ultraluźnej polityki pieniężnej dobiegła końca. Zwłaszcza teraz, gdy w zeszłym tygodniu Fed ogłosił, że wkrótce zacznie ograniczać stopy procentowe. Inaczej mówiąc, m.in. wycofywanie się z skupu obligacji rządowych. Aby rozpocząć ograniczanie stóp procentowych, Fed na wcześniejszym etapie nałożył dwa warunki.

Warunki te polegały na tym, że musiał nastąpić znaczny postęp w obszarach inflacji i zatrudnienia. Mówiąc dokładniej, inflacja musi wzrosnąć do docelowej stopy wynoszącej około 2%, a zatrudnienie musi osiągnąć pełne zatrudnienie, co równa się około 3,5–4% bezrobocia.

Postęp na obu frontach
Jerome Powell, prezes Fed, wskazał, że inflacja wykazuje więcej niż znaczący postęp. Jeśli chodzi o zatrudnienie, powiedział, że niektórzy członkowie komisji uważają, że ten wymóg również został spełniony, inni natomiast uważają, że jest on bliski spełnienia. „I ja sam powiedziałbym, że to prawie spełnione” – dodał Powell. Innymi słowy: znaczący postęp na obu frontach jest faktem.

„Jeśli postęp będzie kontynuowany zgodnie z naszymi oczekiwaniami, komisja uważa, że ​​ograniczenie zakupów obligacji może wkrótce być uzasadnione” – stwierdzono później w oświadczeniu. Skupy te ustaną wówczas całkowicie w połowie 2022 roku, co oznacza, że ​​po kolejnym posiedzeniu (2 i 3 listopada) Fed zmniejszy miesięczne tempo zakupów o około 10 do 15 miliardów dolarów.

Czy coś może przeszkodzić w pracy, na przykład raport o złej pracy w tym tygodniu? W teorii tak, ale w praktyce musi to być bardzo kiepski raport.

Monetarna sygnalizacja świetlna na zielono
Powell powiedział, że „raport dotyczący rozsądnych miejsc pracy” definitywnie otworzy drogę do ograniczania zatrudnienia. Moim zdaniem „raport o rozsądnym zatrudnieniu” oznacza, że ​​liczba nowych miejsc pracy musi być wyższa niż wzrost siły roboczej. W liczbach: jeśli okaże się, że we wrześniu utworzono ponad, powiedzmy, 150.000 XNUMX nowych miejsc pracy, sygnalizacja monetarna dla ograniczania polityki pieniężnej z pewnością zmieni kolor na zielony dla Fed.

To, że Fed zamierza zawęzić politykę pieniężną, nie oznacza z pewnością, że podwyżki stóp procentowych są bliskie. Poprzeczka w tym przypadku, czyli odbicie, jak to nazywa Fed, jest znacznie wyższa i według Powella „jesteśmy znacznie daleko od punktu, w którym odbicie jest uzasadnione”. Nie ma jednak wątpliwości, że polityka pieniężna wkrótce ulegnie zmianie. Podobnie jak moment pierwszej od lat podwyżki stóp procentowych, który od teraz z każdym miesiącem jest coraz bliżej. Ta zmiana kursu walutowego może ostatecznie spowodować wzrost długoterminowych stóp procentowych, a nie dalsze ich obniżenie. A jeśli Europejski Bank Centralny (EBC) nie podąży za Fed (szybko) lub podąży w mniejszym stopniu, dolar może łatwo zyskać na sile.

Ustaw Greenspana w pozycji pionowej
Podczas kampanii wyborczej w USA w 1999 r. republikański senator John McCain zapytany, czy ponownie mianuje Alana Greenspana na stanowisko przewodniczącego Fed, odpowiedział, że nie tylko go ponownie mianuje, ale „jeśli, nie daj Boże, on miałby umrzeć, zrobiłbym to samo. „jak w filmie Weekend u Berniego, w którym trzeba go postawić w pozycji pionowej w okularach przeciwsłonecznych i udawać, że żyje tak długo, jak tylko może”. Przypomniała mi się ta anegdota po ostatnim posiedzeniu komisji ds. stóp procentowych Fed.

Co z tym wszystkim ma wspólnego oświadczenie senatora McCaina w sprawie Greenspana? Kadencja Powella na stanowisku szefa Fed kończy się w lutym przyszłego roku. Zazwyczaj urzędujący prezydent z 4 do 6 miesięcy wcześniej decyduje, czy ponownie mianuje przewodniczącego, czy też nominuje kogoś innego. Powell nie powiedział, czy omawiał z Białym Domem swoją ponowną nominację i czy w ogóle chce to zrobić. Gdybym był prezydentem Joe Bidenem, powiedziałbym teraz o Powellu to samo, co McCain powiedział wtedy o Greenspanie.

Kilka słów bez paniki
Moim zdaniem Powell jest o wiele lepszy komunikator następnie Alan Greenspan, prezes Fed w latach 1987–2006, znany jako mistrz komunikacji, ponieważ miał dar używania wielu słów w sposób niejasny lub tak, że świat zewnętrzny nie był w stanie zrozumieć, co właściwie mówił. Z drugiej strony Powell używa niewielu słów, aby powiedzieć wiele, nie wywołując paniki na rynkach. Moim zdaniem jest to znacznie trudniejsze niż to, co zrobił Greenspan. Weź ten tydzień.

Powell przekazał wiadomość, że polityka pieniężna zostanie mniej luźna. Motorem wzrostu cen w ostatnich latach była bardzo luźna polityka. Jednak ceny nie spadły z powodu Powella, w rzeczywistości nadal rosły. Komunikacja z rynkami finansowymi i światem zewnętrznym będzie bardzo ważna w 2022 roku. Nikt nie zrobi tego lepiej niż Powell.