Cena pszenicy idzie nie tak i gwałtownie spada

Początkowo podstawy notowań europejskiej pszenicy konsumpcyjnej wydawały się jeszcze solidniejsze, niż były w rzeczywistości. Oczekiwania dotyczące plonów w UE są wysokie erodowany w porównaniu do tej wiosny. W środę niemieckie Ministerstwo Rolnictwa przedstawiło niższą stawkę prognoza plonów z powodu utrzymującej się złej pogody.

Stabilny długoterminowo
Jednak w środę cena kontraktu na pszenicę wrześniową na giełdzie Matif poruszała się w zupełnie innym kierunku. Po cenie 272,75 euro za tonę we wtorek, w środę 25 sierpnia cena zamknęła się na poziomie 245,25 euro za tonę. Oznacza to spadek o 27,50 euro. Cena kontraktowa w grudniu spadła zaledwie o 2,50 euro za tonę, co pokazuje, że w dłuższej perspektywie jest ona znacznie bardziej stabilna. Różnica między dostawą we wrześniu a dostawą w grudniu wzrosła do ponad 26 euro ze względu na ostatnie podwyżki cen, co jest (zbyt) wysokie.

Kontrakt na dostawę pszenicy mielonej we wrześniu wygasa w piątek, 10 września. Oznacza to, że wszystkie otwarte pozycje muszą zostać rozliczone do tego czasu. W środę po południu otwartych było ponad 16.000 27.500 stanowisk, podczas gdy na początku tygodnia było ich XNUMX XNUMX. Gwałtowny spadek cen wiąże się ze zjawiskiem znanym na giełdzie jako „short squeeze”. Zajmując pozycję krótką, uczestnik giełdy spodziewa się spadku cen. Długa pozycja wskazuje na rosnący poziom cen.

Krótki uścisk
Ponieważ na rynku kontraktów terminowych Euronext Matif istnieje obowiązek fizycznej dostawy, ważne jest, aby inwestorzy zamknęli otwarte pozycje przed nadejściem tej daty. W końcu żaden urząd handlowy ani spekulant nie czerpie korzyści z konieczności przewożenia pszenicy przez cały świat. Często uczestnik nie posiada nawet żadnej pszenicy, a nabywca może znajdować się w dowolnym miejscu. Kupujący natomiast czasami chcą otrzymać pszenicę, jeżeli są stronami profesjonalnymi. Jest tu pewna rozbieżność.

Aby temu zapobiec, składane jest zlecenie stop loss. Jeżeli kontrakt na pszenicę osiągnie ustalony poziom cenowy, przy którym znajduje się poziom stop loss, system transakcyjny automatycznie odkupi kontrakty krótkoterminowe. To działanie powoduje dalszy wzrost ceny. Doprowadzi to do osiągnięcia coraz wyższych poziomów zautomatyzowanego handlu, co wywoła efekt kuli śnieżnej. Coraz więcej pozycji krótkich trzeba odkupić. Cena może znacznie wzrosnąć w krótkim czasie. Uczestnicy są „wyciskani” ze swoich pozycji. Stąd określenie „short squeeze”.

{{dataviewSnapshot(10_1629963422)}}
Krótkie wyciśnięcie kontraktu na rzepak na giełdzie Matif 29 kwietnia

Patrząc na cenę kontraktu grudniowego, widzimy znacznie bardziej stabilny trend cenowy, lepiej dopasowany do międzynarodowych rynków zbóż. Odzwierciedla to również udział długich pozycji netto w Euronext. Jak wynika z danych ze środy, 25 września, podmioty niekomercyjne zwiększyły swoje długie pozycje netto. Podmioty komercyjne również zwiększyły swoje długie pozycje w pszenicy.

Problemy z jakością
Czy spadek cen można nazwać czysto technicznym? Nie całkiem. W perspektywie krótkoterminowej w UE – a zwłaszcza we Francji i Niemczech – najważniejsza jest jakość pszenicy. Jest to po prostu (znacznie) rozczarowujące ze względu na ciągłe opady i brak słońca w okresie kwitnienia. Pomimo pogorszenia jakości przez Francuzów, trudno jest znaleźć pszenicę o odpowiednich „specyfikacjach przemiału”. Rumunia jest obecnie w stanie obsłużyć większość klientów. Patrząc w dłuższej perspektywie, realistycznym scenariuszem na ten sezon jest rynek pszenicy o cenach pomiędzy 225 a 250 euro za tonę. Ten poziom cen uwzględnia już wszystkie składniki (rozczarowujące plony, jakość, rosyjski podatek eksportowy, wysokie koszty transportu). Oczywiste jest, że potrzeba nowych impulsów, które wywołają wzrost lub spadek rynku. W tej chwili nie ma żadnych.