Problemy finansowe w planie FrieslandCampina

Od 1 stycznia 2022 r. FrieslandCampina chce powiązać finansowanie spółki z ilością mleka dostarczanego przez jej członków. Od teraz każdy dostawca mleka musi posiadać atesty dostaw. Takie świadectwo reprezentuje wartość 8 euro za sto kilogramów mleka.

Świadectwo dostawy można uzyskać po dokonaniu płatności gotówkowej lub zamianie obligacji członkowskich i świadectw członkowskich na świadectwa dostawy. Według FrieslandCampina 70% członków posiada wystarczającą liczbę obligacji i certyfikatów członkowskich, aby móc przejść na certyfikaty dostawy na rynku zamkniętym.

Gwarancja znika
Nie oznacza to jednak, że dostosowanie pozostanie bez konsekwencji. W Alfa Accountants and Adviseurs Jeroen Boele, doradca podatkowy i Hans de Bie, menadżer ds. rynku spożywczego i rolnego, przeprowadzili analizę kluczowych aspektów ekonomicznych i fiskalnych. „W przypadku zamiany obligacji na świadectwa dostawy członkowi nie przysługują już odsetki od wymienionych obligacji. Gwarancja znika. I to był miły zwrot. We wniosku rekompensata ta znajduje odzwierciedlenie w późniejszej wypłacie i zależy od zysk”, mówi Boele.

Oprócz tej utraty pewności, istnieje faktyczna utrata dodatkowej płatności we wnioskach. Teraz 55% zysku trafia do rezerw ogólnych, we propozycjach będzie to 60%. Wpłata w obligacjach (10%) znika i jest zwracana w formie dopłaty pieniężnej, natomiast członkowie sieci otrzymują 5% z powrotem w formie dopłaty.

Zwiększone obciążenia
Hodowcy mleka, którzy nie posiadają wystarczających obligacji i certyfikatów członkowskich, aby powiązać wielkość swojej puli mleka z wystarczającą liczbą świadectw dostaw, muszą zakupić świadectwa dostaw. FrieslandCampina oferuje członkom możliwość pożyczenia na ten cel pieniędzy od spółdzielni pod pewnymi warunkami. W wielu przypadkach dotyczy to młodych producentów mleka, którzy zazwyczaj dysponują już znacznym finansowaniem.

Dla producentów mleka stojących w obliczu przejęcia przedsiębiorstwa istnieje dodatkowy problem finansowy. „Oznacza to po prostu zwiększenie ciężaru” – mówi Hans de Bie. „A jeśli sam finansujesz certyfikaty dostaw, zyskujesz także w swojej firmie dodatkowy kapitał obciążony ryzykiem.”

Zdolność kredytowa
Banki i agencje ratingowe nie uwzględniają w wycenie 100% obligacji członkowskich znajdujących się w bilansie FrieslandCampina. W rzeczywistości jest on częściowo wyceniany w oparciu o swego rodzaju kapitał dłużny. Nie dotyczy to zaświadczeń o dostawie. Intencją propozycji zarządu FrieslandCampina jest zatem częściowa konwersja obligacji członkowskich na kapitał w formie świadectw dostawy. Zwiększa to zdolność kredytową, umożliwiając uzyskanie finansowania na korzystniejszych warunkach.

Jednak w bilansie producenta mleka dzieje się odwrotnie: jeśli członek kupuje certyfikaty za pożyczkę, potrzebny jest kapitał zewnętrzny, aby wzmocnić kapitał własny spółdzielni mleczarskiej. Zdolność kredytowa FrieslandCampina zyskuje na plusie kosztem zdolności kredytowej pojedynczego członka. De Bie: „Właściwie wszystko sprowadza się do tego, czy chcesz dokonać tej inwestycji w swoją piękną spółdzielnię. Trzeba spojrzeć na całościowy obraz, łącznie z wpływem na gwarantowaną cenę mleka w dłuższej perspektywie. To pozostaje przypadku. najważniejszy filar rentowności gospodarstw mlecznych.”

Konwertować obligacje czy nie
Istnieją również kwestie warte uwagi z punktu widzenia podatkowego. Pytanie pierwsze dotyczy tego, czy w przypadku zamiany obligacji i/lub świadectw członkowskich na świadectwa dostawy powstanie zysk księgowy. Certyfikaty członkowskie są obecnie często wykazywane w bilansie jako zero, ale wkrótce będą miały wartość nominalną 0 euro za 8 kilogramów mleka. Organy podatkowe niewątpliwie się nad tym zastanowią, ale nadal nie jest jasne, jak to się potoczy.

Ponadto obligacje członkowskie często zapewniają emeryturę dla rodziców przekazujących po przejęciu spółki. Kiedy te obligacje zostaną zamienione na świadectwa dostawy, zobowiązanie to wygaśnie. Według Jeroena Boele’a dla spółek dysponujących środkami pieniężnymi na certyfikaty interesujące może być rezygnacja z konwersji obligacji i/lub certyfikatów członkowskich. Bo rekompensata z tych obligacji nie znika z propozycji.

Spłata odsetek jest bardziej lukratywna niż odsetki od oszczędności w przeciętnym banku. Załóżmy, że firma potrzebuje 100.000 XNUMX euro na świadectwa dostawy i kwota ta jest dostępna zarówno w gotówce, jak i w obligacjach. Wtedy bardziej opłaca się kupić za te pieniądze świadectwa dostawy i zachować obligacje. Przy obecnych stopach procentowych może się nawet zdarzyć, że w indywidualnych przypadkach uda się pożyczyć od banku pieniądze na certyfikaty, zamiast konwertować obligacje.

Jedź szybciej
Hodowca bydła mlecznego Nils den Besten rozumie, że propozycje zarządu są nieuniknione. Przewodniczący okręgu South Holland nazywa niechęcią do współpracy fakt, że obecny system prowadzi do wypaczonego wzrostu. „Finansowanie przedsiębiorstwa spoczywa obecnie na niektórych spółkach dostarczających mleko. Zaległości, jakie mają obecnie pozostali członkowie, można nadrobić jedynie poprzez nieco szybszą jazdę na rowerze. Innymi słowy, poprzez inwestowanie dodatkowych pieniędzy w nadchodzących latach”.

Den Besten zdaje sobie sprawę, że ostatecznie członkom pozostaje mniej środków pieniężnych. W przypadku zamiany obligacji na świadectwa dostawy zniknie opłata gwarantowana wynosząca obecnie 2,75%. Rekompensata ta jest odzwierciedlana jako zysk w kolejnej płatności, ale ponieważ 60% tej kwoty trafia do rezerw ogólnych (kapitał martwy), producent mleka nie otrzymuje połowy tej kwoty z powrotem.

Den Besten: „Dylemat nie istniałby, gdyby osiągnięto większy zysk i tak właśnie będzie. Dostosowania są niezbędne, aby utrzymać FrieslandCampina w dobrym stanie i osiągnąć dobre wyniki. Jest to również korzystne dla młodego rolnika. To dostosowanie utrzymuje Spółdzielnia jest również własnością członków w dłuższej perspektywie.”

Certyfikaty zbywalności
Wreszcie Den Besten podnosi kwestię zbywalności świadectw dostawy. W zasadzie zawsze zachowują wartość nominalną 8 euro za 100 kilogramów mleka. FrieslandCampina proponuje utworzenie rynku wewnętrznego umożliwiającego handel świadectwami dostawy. Założenie jest takie, że w roku będzie jeden dzień handlowy.

Nils den Besten oczekuje przede wszystkim dyskusji na temat sytuacji, w której podaż przewyższa popyt, na przykład ze względu na spadek wolumenu mleka. Złota zasada jest taka, że ​​osoby opuszczające firmę mogą w każdej chwili wypłacić swoje pieniądze z firmy. „Dyskutujemy o tym ze sobą od ponad roku. Ankieta przeprowadzona wśród członków pokazuje, że preferuje się rozwiązanie tego problemu wewnętrznie. W rezultacie w przypadku niedoborów należy dołożyć dodatkową kwotę z mleka pieniądze."

Den Besten oblicza sytuację w przypadku, gdy zasoby mleka zmniejszą się z około 10 miliardów do 9 miliardów kilogramów. Wyjście wymaga wówczas kapitału w wysokości 1 miliarda razy 0,08 euro: 80 milionów euro. Jeśli pozostali producenci mleka będą musieli to dodatkowo płacić, będzie to wynosić 0,8 centa za litr mleka (80 milionów części z pozostałych 9 miliardów kilogramów mleka). Niepewność polega na tym, jak duża ostatecznie okaże się jakakolwiek redukcja.

Rada członkowska spółdzielni FrieslandCampina będzie głosować nad propozycją 16 czerwca.