Jak długo inflacja utrzyma się na wysokim poziomie?

Inflacja w 2025 roku będzie w okolicach upragnionego poziomu 2%. Bezrobocie, które w tym roku wzrośnie do 4,6% (nadal historycznie bardzo niskie), by w kolejnych latach ponownie spaść. Wzrost gospodarczy, który w najbliższych latach wyniesie od 1,5 do 2% rocznie. I amerykański bank centralny (Fed), który może znacznie obniżyć stopy procentowe w 2024 i 25.

Tego oczekują członkowie komitetu stopy procentowej Fed na najbliższe lata. Innymi słowy: jest to scenariusz, w którym wszystko idzie dobrze i wszystko idzie dokładnie tak, jak chcesz. Nie ma żadnych niepowodzeń, na przykład w postaci wstrząsów zewnętrznych. Oczywiście wszystko może się zdarzyć. Ale jak prawdopodobny jest taki scenariusz? Cóż, nie do końca. I nie, nie mówię tego. Tak mówią dwaj badacze z samego Fed, a dokładniej z regionalnego banku centralnego w Cleveland.

Bezrobocie powinno wzrosnąć ponad dwukrotnie
Przyjrzeli się historycznym związkom między różnymi zmiennymi ekonomicznymi, aby określić, na przykład, o ile musi wzrosnąć bezrobocie, aby inflacja osiągnęła 2% w ciągu dwóch do trzech lat. Ich wniosek: stopa bezrobocia powinna wzrosnąć do 7,5%. To dwukrotnie w porównaniu z obecnym stanem rzeczy w tym obszarze (3,5%) plus trochę więcej.

Od jakiegoś czasu Fed mówi, że bezrobocie musi wzrosnąć, aby obniżyć inflację. Ale potem bank mówi o wzroście w kierunku 5%, a nie 7% i więcej. W rzeczywistości właśnie temu bank chce i musi zapobiegać. Prawnym zadaniem Fed jest zapewnienie stabilności cen i maksymalnego zatrudnienia. To drugie ma miejsce, gdy bezrobocie wynosi od 4 do 5%. Przy stopie bezrobocia przekraczającej 7% Fed zawodzi, niezależnie od zastosowanej miary.

Zwabienie dżina inflacji do butelki zajmuje dużo czasu
Bank chce temu zapobiec. Jak? Poprzez ponowne obniżenie stóp procentowych, gdy tylko wygląda na to, że bezrobocie stanie się zbyt wysokie. Ceną za to jest to, że pchnięcie inflacji do 2% staje się mniej prawdopodobne. Innymi słowy: ta inflacja dłużej utrzyma się na wysokim poziomie. „Dłużej” oznacza wtedy z łatwością co najmniej kilka lat. Wiemy z przeszłości, że kiedy inflacyjny dżin wydostanie się z butelki, decydenci potrzebują dużo czasu, aby zwabić go z powrotem do butelki. Jak długo? Historia mówi nam, że gdy inflacja osiągnie 6% lub więcej, może minąć dekada, zanim spadnie z powrotem do 2%.

Niech tym razem będzie inaczej. Ale nawet wtedy historia nieubłaganie wskazuje, że istnieje duże prawdopodobieństwo, że będziemy musieli nauczyć się żyć przez kolejne lata ze stopami inflacji znacznie wyższymi niż byliśmy przyzwyczajeni na podstawie ostatnich dziesięcioleci.

Edina Mujagicia

Edin Mujagić jest ekonomistą i menadżerem w Beleggingsfonds Hoofbosch. Koncentruje się na globalnych bankach centralnych, a na swoich blogach pisze głównie o kształtowaniu się stóp procentowych i inflacji. Napisał także kilka książek.

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.