Ekonomia w przededniu spektakularnych ruchów

Światowa gospodarka znajduje się w przededniu spektakularnych wydarzeń, chociaż wiele liczb przedstawia pochlebny obraz najbliższej przyszłości.

Wartość chińskiego eksportu była w lutym o ponad 60% wyższa niż rok wcześniej. Po tym, jak w grudniu administracja Trumpa uchwaliła Kongres jako pakiet ratunkowy o wartości 900 miliardów dolarów, administracja Bidena dodaje teraz 1.900 miliardów dolarów. I oczywiście EBC nie chce pozostać w tyle: „znacząco” zwiększą zakupy obligacji (cokolwiek to znaczy).

Najpierw dane dotyczące chińskiego handlu. W lutym wartość eksportu była aż o 60,6% wyższa niż rok wcześniej, a importu o 22,2% (w dolarach). Liczby w tym kraju są zawsze trudne do zinterpretowania na początku roku z powodu chińskiego Nowego Roku. Na przykład dane za styczeń nie są publikowane. Jednak ten rok ma również istotny efekt bazy.

Rok temu w lutym Chiny przeszły ścisłą blokadę, a wartość eksportu gwałtownie spadła. To oczywiście zawyża tempo wzrostu rok do roku. Nie ma wątpliwości, że handel międzynarodowy Chin odbił się spektakularnie w ciągu ostatniego roku, ale 60,6% jest pochlebne. Kilka innych wskaźników sugeruje raczej osłabienie niż przyspieszenie tempa wzrostu w ostatnich miesiącach.

Oto kolejne 1.900.000.000.000 XNUMX XNUMX XNUMX XNUMX $
Administracja Bidena przekazała przez Kongres nowy pakiet ratunkowy o wartości 1.900 400 miliardów dolarów, nawiasem mówiąc, bez ani jednego głosu republikanów. Dobre 1.400 miliardów dolarów z tego składa się z czeków wysyłanych obywatelom niezależnie od tego, czy potrzebują tych pieniędzy, czy nie: 75.000 dolarów na osobę dorosłą zarabiającą mniej niż XNUMX XNUMX dolarów rocznie.

To dużo ludzi i to dużo pieniędzy. Osoby o dwóch dochodach, które oboje spadną poniżej limitu dochodu, ale razem prawdopodobnie 150.000 900 USD, otrzymają oczywiście podwójną kwotę. Jeśli mają dzieci, otrzymują również ulgi podatkowe. Ten pakiet ratunkowy jest uzupełnieniem grudniowego pakietu 2.800 miliardów dolarów. Powiedzmy, że to XNUMX miliardów dolarów. Teraz pieniądze z pewnością nie wszystkie trafiają do gospodarki od razu, ale pozostają dużą częścią.

Wkład w strach przed inflacją
Kiedy w zeszłym roku wybuchła pandemia, ówczesny rząd wprowadził tzw. ustawę CARES. Obejmowało to około 2.000 miliardów dolarów pomocy. To, co robi teraz rząd Bidena, wydaje się z góry bardzo obszerne. Wywiązała się na ten temat dyskusja, która przyczyniła się m.in. do obaw inflacyjnych.

Rzecznicy rządu twierdzą jednak, że nigdy nie wiadomo, ile można zrobić, i że w takich okolicznościach jak obecna, lepiej zrobić za dużo niż za mało. Zwracam również uwagę, że sytuacja gospodarcza różni się od sytuacji sprzed roku. Rok temu gospodarka USA skurczyła się już w pierwszym kwartale o 1,3% (kwartał do kwartału, liczony po Europie) io 9,0% w drugim kwartale.

Teraz nie ma rosnących, ale malejących ograniczeń w życiu publicznym, gospodarka wzrosła o 1,0% w czwartym kwartale. Projekcja „NowCast” Atlanty Fed wskazuje obecnie na ponad 2% wzrostu (lub 8,4% w ujęciu rocznym) w bieżącym kwartale. Dzięki temu zyskujesz teraz duży impuls w gospodarce, która działa lepiej.

Poprawa rynku pracy
W drugiej połowie ubiegłego roku wydawało się, że poprawa na rynku pracy utknęła w martwym punkcie. Najnowsze dane dotyczące zasiłków dla bezrobotnych ponownie wyraźnie spadają. To jest zgodne z innymi liczbami. Obraz, który się wyłania jest taki, że wzrost gospodarczy w USA pozostanie względnie stabilny i (nawet bez nowego pakietu wsparcia) raczej wzrośnie niż słabnie.

Zastanawiasz się, czy gospodarka USA naprawdę potrzebuje tak dużego impulsu. Nie sądzę, ale moja opinia nie ma znaczenia. Ważniejsze jest pytanie, jakie są konsekwencje. Nie ma wątpliwości, że wzrost gospodarczy będzie w tym roku bardzo silnym impulsem dostaje. Znajduje to również odzwierciedlenie w prognozach wzrostu ekonomistów. Ponieważ bezrobocie jest znacznie wyższe niż rok temu, silny wzrost początkowo przywróci gospodarkę w dość szybkim tempie do wskaźników obłożenia przed pandemią, a tym samym wskaźników bezrobocia.

Pytanie brzmi, co się stanie, gdy tam dotrzemy. Jest prawdopodobne, że wzrost gospodarczy przez jakiś czas pozostanie powyżej wzrostu potencjalnego. W rzeczywistości może to prowadzić tylko do 2 możliwych konsekwencji: wyższej inflacji lub wyższego importu. Albo po trochu obu. Myślę, że skupimy się na większym imporcie, aby bodziec z pakietu Bidena pomógł także reszcie świata.

Obawy inflacyjne były w ostatnich tygodniach ważnym tematem na rynkach finansowych. Zakłócenia logistyczne na świecie prowadzą do wąskich gardeł, które przekładają się na wyższe ceny. Odczuwalne są również rosnące ceny surowców. Ponadto efekty bazy spowodują, że w nadchodzącym okresie dane roczne będą wyższe. Jednak dane o inflacji w USA za luty były uspokajające. Inflacja bazowa faktycznie nieznacznie spadła: 1,3% wobec 1,4% w styczniu.

Główne deficyty federalne
Nawiasem mówiąc, rozwój amerykańskich finansów publicznych jest po prostu spektakularny. Za prezydenta Trumpa finanse publiczne znacznie się pogorszyły już przed pandemią, podczas gdy gospodarka znacznie się rozwinęła. Dość nietypowy obrót wydarzeń. Od wybuchu pandemii nastąpiło dalsze pogorszenie, tak jak u nas. Ale amerykańskie deficyty stają się bardzo duże. Za 12 miesięcy do lutego tego roku deficyt federalny wyniósł ponad 3.500 miliardów dolarów, czyli ponad 16,5% PKB.

Wzrost stóp procentowych to hamulec
Wzrost stóp procentowych na rynku kapitałowym działa jednak jako hamulec. Poniższy wykres pokazuje, że wzrost stóp procentowych rynku kapitałowego przełożył się na wzrost oprocentowania kredytów hipotecznych DDoprowadziło to następnie do zmniejszenia liczby wniosków o kredyt hipoteczny na zakup domów w ostatnich tygodniach. Nieco wyższe oprocentowanie ma więc natychmiastowy wpływ na rynek mieszkaniowy, choć skutki dla całej gospodarki prawdopodobnie nie są duże.

EBC kupi znacznie więcej
EBC zdecydował się kupić od dzisiaj znacznie więcej obligacji niż do tej pory. EBC zdecydował się na takie działanie, ponieważ chce, aby warunki finansowe w strefie euro były bardzo złagodzone. Podczas wczorajszej konferencji prasowej Christine Lagarde była raczej niejasna. Nie potrafiła lub nie chciała powiedzieć, co to jest „istotne”. Powiedziała też wprost, że EBC nie celuje w pewien poziom stóp procentowych rynku kapitałowego, a całą dyskusję podsycała podwyżka stóp w ostatnim czasie.

Zamiast tego EBC zajmuje się „warunkami finansowymi”.Zapytany, jak można je osądzić, Lagarde ponownie popadł w niejasność w myśl zasady „patrzymy na wszystko”. Myślę, że najlepszym sposobem na zrozumienie hojnych warunków finansowych jest to, że dla tych, którzy tego chcą, dostępnych jest wiele tanich kredytów. Więc chodzi o stopy procentowe i dostępność kredytu. EBC ma tylko pośredni wpływ na te ostatnie.

Kiedy staram się patrzeć na EBC zdrowym rozsądkiem, a nie moim „przyłbicą obserwatora EBC”, zastanawiam się, o co w tym wszystkim chodzi. Oszczędzający pragną odrobiny zainteresowania, a EBC jest zaniepokojony i uważa, że ​​musi wkroczyć, jeśli stopa holenderskiego rynku kapitałowego wzrośnie z -0,5% do -0,25%.

Lagarde powiedział również na konferencji prasowej, że polityka fiskalna powinna bardziej pobudzić aktywność. Pochwaliła pakiet ratunkowy dla administracji Bidena o wartości 1.900 XNUMX miliardów dolarów. Niech ten pakiet wsparcia będzie ważną przyczyną zwiększonych obaw o inflację, które wprawiły w ruch stopy procentowe rynku kapitałowego. Czy nadal to rozumiesz?

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.