Pozycja ekonomiczna: światło na końcu tunelu

W wielu miejscach tej pandemii korony nadal jest ciemno, ale na końcu tunelu jest światło. Dramat w Schiphol trwa, ale oczekiwania wobec Niemiec poprawiają się. Fed gwałtownie podnosi swoją prognozę wzrostu na 2021 r., ale zaostrzenie polityki pieniężnej jest jeszcze daleko. A co pociągnie za sobą plan naprawy holenderskiej gospodarki?

Kiedy w zeszłym roku wybuchła pandemia, załamał się międzynarodowy ruch lotniczy. Rok później sektor ten nadal jest w opłakanym stanie. Dotyczy to z pewnością Schiphol. Liczba pasażerów przelatujących przez Schiphol w lutym była o 89,3% niższa niż rok wcześniej, liczba lotów była o 69,6% niższa. Nawiasem mówiąc, dane Schiphola pokazują, jak mają się sprawy w gospodarce.

Chociaż liczba lotów i pasażerów jest znacznie niższa niż rok temu, ruch towarowy faktycznie wzrósł. To pokazuje, że mimo wszystko używamy więcej „rzeczy”. Te liczby są zgodne ze światowym handlem. Być może na problemach żeglugi morskiej skorzysta również lotnictwo. Z reguły można przyjąć, że około 10% światowego handlu odbywa się drogą powietrzną, a 30% pod względem wartości.

Pierwszy obrazek poniżej zmieni się spektakularnie w nadchodzących miesiącach. Bo w marcu, a szczególnie w kwietniu będziemy porównywać z miesiącami w 2020 roku, w których wszystko się zawaliło. Zmiany procentowe z roku na rok gwałtownie rosną. Taki efekt widzieliśmy na przykład w Chinach w tym tygodniu. Produkcja przemysłowa okazała się tam w lutym o 35,1% wyższa niż w lutym 2020 r. Sprzedaż detaliczna była wyższa o 33,8%. Ale tak, to niewiele mówi.

To, że sytuacja poprawia się poza Europą, wynika z poniższego obrazu, który pokazuje liczbę lotów komercyjnych na całym świecie. W ostatnich tygodniach wyraźnie nastąpiła pewna poprawa. Ta poprawa wynika głównie z USA i Azji.

A handel między Stanami Zjednoczonymi a Chinami rośnie, według danych z Port Authority of Long Beach, drugiego co do wielkości portu kontenerowego w USA. Liczba przychodzących pełnych kontenerów (w TEU, 20-stopowe jednostki ekwiwalentne) była w lutym o ponad 50% wyższa niż rok wcześniej. Poniższy wykres przedstawia 3-miesięczną średnią ruchomą.

Zakłócenia logistyczne na świecie są dobrze znane. Kontenery nie są tam, gdzie są potrzebne. Doprowadziło to do wygórowanych stawek frachtowych i problemów z dostawami. Rozwiązaniem jest oczywiście przeciąganie pustych pojemników. Kolejny obraz sugeruje, że proces jest w toku. Liczba pustych kontenerów, które wypłynęły z portu Long Beach, była w lutym o ponad 71% wyższa niż rok wcześniej. (Nawet w normalnych warunkach wiele pustych kontenerów opuszcza Long Beach, ponieważ USA mają duży deficyt w handlu z Azją).

Oto efekty amerykańskich pakietów pomocowych
Pakiet ratunkowy nowego rządu USA w wysokości 1.900 XNUMX miliardów dolarów został już uchwalony i wkrótce ma zostać wdrożony. To da amerykańskiej gospodarce znaczący impuls. Grudniowy pakiet stymulacyjny już to robi.

Różne wskaźniki pokazują teraz przyspieszenie wzrostu. Indeks Philly Fed, miara zaufania przedsiębiorców w okręgu Philadelphia Fed, wzrósł w marcu do 51,8 z 23,1 w lutym. Liczba marca była najwyższa od 50 lat. Wzrost wynikał głównie z dużo bardziej pozytywnego postrzegania przez firmy pozycji zamówień.

Gospodarka europejska jest wyraźnie słabsza. UE jest daleko w tyle, jeśli chodzi o wprowadzanie szczepień koronowych. Mimo to w marcu poprawiły się w Niemczech 2 główne serie tzw. indeksu ZEW. To mierzy zaufanie do gospodarki wśród analityków. Ocena obecnej sytuacji pozostaje mocno negatywna, ale wzrosła z -67,2 w lutym do -61,0. A oczekiwania dotyczące ożywienia są wysokie. Seria ta wzrosła z 71,2 do 76,6.

Powell robi wszystko, co w jego mocy, ale rynki pozostają niepewne
Zawsze lubię oglądać konferencje prasowe prezesa Fed Jaya Powella. W tym tygodniu to się powtórzyło. Oczywiście Fed nie dokonał żadnych zmian w swojej polityce stóp procentowych ani w polityce zakupów. Ale te konferencje prasowe dotyczą dokładnie tego, co mówi Powell. Zawsze stara się wszystko dobrze wyjaśnić.

To są główne przesłania. Perspektywy wzrostu gospodarczego znacznie się poprawiły od grudnia. W grudniu decydenci przewidywali wzrost o 4,5% w tym roku, teraz jest to 6,2%. Inflacja wzrośnie w najbliższym czasie, ale jest to tymczasowe i nie ma powodu do zacieśniania polityki pieniężnej. Fed jest wciąż daleko od swoich celów 2% inflacji i maksymalnego zatrudnienia.

Powell upierał się, że około 9 milionów ludzi nadal nie ma pracy, którą wykonywali rok temu. Uzasadnia to kontynuację bardzo łagodnej polityki pieniężnej. Fed podniesie stopy procentowe tylko wtedy, gdy: a. osiągnięto maksymalne zatrudnienie, b. osiągnięto maksymalny poziom zatrudnienia. inflacja faktycznie wynosi 2% i ok. gdy istnieje realistyczna perspektywa, że ​​inflacja przez jakiś czas nieznacznie przekroczy cel 2%.

Rynki finansowe nie są do końca pewne, co z tym zrobić. Z jednej strony akomodacyjna polityka pieniężna jest pozytywna, ale uczestnicy rynku chcą też mieć pewność, że inflacja nie pojawi się ponownie, jak to miało miejsce w latach 70. XX wieku. A jeśli to grozi, chcą mieć pewność, że Fed nie będzie czekał zbyt długo z zacieśnieniem polityki pieniężnej. W sumie stopy procentowe na amerykańskim rynku kapitałowym wzrosły w tym tygodniu.

Plan naprawy Holandia
Premier Rutte zaproponował sformułowanie planu naprawy gospodarki po wyborach. Reakcja środowiska biznesowego była pozytywna. Ale kiedy szukasz szczegółów, na przykład tego, z czego taka rzecz powinna się składać, znajdujesz mało konkretu. Moim zdaniem jest to częściowo spowodowane tym, że Rutte ogłosił plan naprawczy, ale nie określił, jaki powinien być dokładny cel tego planu.

Czy powinna koncentrować się na krótkim okresie, czyli na jak najpłynniejszym przejściu z gospodarki częściowo zamkniętej na wolną? A może należy położyć nacisk na zwracanie uwagi na bardziej strukturalne, leżące u podstaw wyzwania? A może to jedno i drugie? W każdym razie wydaje mi się logiczne, że rząd powinien rozpocząć rozmowy z różnymi organizacjami przedstawicielskimi, aby dowiedzieć się, gdzie firmy spodziewają się problemów i jak można je rozwiązać.

Widać, że na świecie występują zakłócenia logistyczne. Gdy sektory, które w dużej mierze znajdują się w martwym punkcie, zostaną ponownie otwarte, mogą się tam pojawić problemy. Nie od razu jest dla mnie jasne, co rząd może z tym zrobić.

Oczywiste jest, że sytuacja płynnościowa wielu MŚP jest słaba. To duży problem. Kiedy gospodarka się otworzy, potrzebny będzie kapitał obrotowy. Ponieważ wielu przedsiębiorców nie ma rezerw finansowych, trudno jest uzyskać kredyt bankowy. Plan naprawy musi na to odpowiedzieć. Mniej pilne, ale nie bez znaczenia jest to, że wielu przedsiębiorców opróżniło swoje rezerwy emerytalne. Rozsądne byłoby umożliwienie przedsiębiorcom ich odbudowy w nadchodzących latach.

Jak to się dalej potoczy, dopiero się okaże. Myślę, że plan naprawczy to dobry pomysł. Ale wtedy wszyscy muszą uzgodnić cele i tak dalej. Ciąg dalszy nastąpi.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.