Nadal wygląda na fusy z kawą z inflacją

Inflacja będzie nadal niepokoić ludzi przez jakiś czas. W naszym kraju CBS opublikowała własne dane o inflacji za kwiecień. Inflacja wyniosła 9,6%, nieco mniej niż 9,7% w marcu. Stopę inflacji nieco obniżyła obniżka od 1 kwietnia akcyzy na benzynę i olej napędowy. Niestety inflacja zaczyna rozprzestrzeniać się także w naszym kraju.

Inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu żywności, energii, alkoholu i tytoniu, faktycznie przyspieszyła: z 2,6% w marcu do 3,5% w kwietniu. Inflacja bazowa była szczególnie silna w ostatnich trzech miesiącach. Tylko w tych trzech miesiącach ceny bez żywności, energii, alkoholu i wyrobów tytoniowych wzrosły o 2,7%, co stanowi 11,1%, gdyby taki wzrost cen miał trwać dwanaście miesięcy (w ujęciu rocznym).

Szczegóły tego raportu o inflacji rodzą dla mnie kilka pytań. Wybierz kategorię „szkło, naczynia i artykuły gospodarstwa domowego”. Ceny te w kwietniu były o 9,8% wyższe niż rok wcześniej. Czy koszty produkcji i transportu tych towarów rzeczywiście wzrosły tak bardzo, że uzasadniają taki wzrost cen?

Inflacja w USA nieznacznie spada, ale nadal się poszerza
Inflacja w USA również nieznacznie spadła w kwietniu: z 8,5% w marcu do 8,3% w kwietniu. Inflacja bazowa w USA jest znacznie wyższa niż w naszym kraju, choć w kwietniu w porównaniu do marca nieznacznie spadła: 6,2% wobec 6,5%. Szczegóły raportu o inflacji w USA wyraźnie pokazują, co dzieje się w gospodarce. Poniższy rysunek przedstawia kształtowanie się cen samochodów używanych, biletów lotniczych oraz kosztów noclegów w hotelach i pensjonatach. Wydaje się, że fenomenalny wzrost cen samochodów używanych już minął. Z drugiej strony, teraz, gdy ludzie chcą znowu latać, bilety lotnicze bardzo szybko stają się droższe. Hotele i pensjonaty w czasie pandemii stały się tańsze, ale to się całkowicie zmieniło. Od najniższego poziomu w lutym 2021 r. ceny wzrosły o ponad 32%.

Fed wpadł teraz w panikę i wydaje się zdeterminowany, aby opanować inflację poprzez szybkie podniesienie oficjalnych stóp procentowych. Myślę, że to świetny plan. Niemniej jednak uważam, że inflacja w najbliższym czasie nie zbliży się do celu 2%. Różnica nie tylko jest nadal duża, ale także rynek mieszkaniowy stoi na przeszkodzie szybkiemu spadkowi w kierunku 2%. Czynsze i czynsze przypisywane właścicielom domów stanowią ponad 30% koszyka inflacyjnego w USA. Obie formy najmu podążają za cenami domów ze znacznym opóźnieniem. Kolejny obraz pokazuje, że wzrost stawek czynszów może w najbliższym czasie przyspieszyć jeszcze bardziej niż 4,8% w kwietniu.

Podwyżka stóp procentowych jest obecnie wyjątkowo gwałtowna
Amerykański rynek mieszkaniowy nie skurczył się jeszcze pomimo gwałtownego wzrostu oprocentowania kredytów hipotecznych w ostatnich miesiącach. Poniższy obraz przedstawia zmianę trzydziestoletniego oprocentowania kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu w okresie pięciu miesięcy. Tempo, które tak bardzo wzrosło w ostatnich miesiącach, jest niespotykane w ciągu ostatnich dwudziestu lat. W przeszłości stało się jasne, że amerykański rynek mieszkaniowy jest bardzo wrażliwy na stopy procentowe. Moim zdaniem nie może minąć dużo czasu, zanim rynek otrzyma uderzenie.

Perspektywy wzrostu gospodarczego pozostają bardzo niepewne. Indeks ZEW dla Niemiec, który mierzy pewność ekonomistów i analityków co do najbliższej przyszłości gospodarczej kraju, nieznacznie poprawił się w maju, ale pozostaje na niskim poziomie. Ocena obecnego stanu rzeczy natomiast w ostatnich miesiącach kontynuowała pogorszenie.

Nie zapomnij o chińskiej blokadzie
Chiny są częściowo objęte kwarantanną i zaczyna to znajdować odzwierciedlenie w statystykach gospodarczych. Ma to wpływ na produkcję i transport. W kwietniu wartość eksportu była zaledwie o 3,8% wyższa niż rok wcześniej. W marcu było to jeszcze 14,7%. Nieuniknione jest, że wkrótce odczujemy to w postaci mniejszej liczby dostaw towarów z Chin. To nie pomoże naszej produkcji. Na wydatki wpływa także fakt, że wielu Chińczyków zmuszonych jest do pozostania w domu. Przykładowo sprzedaż samochodów w Chinach w kwietniu była o ponad 47% niższa niż rok temu.

Wojna w Europie trwa. Ma to również wpływ na gospodarkę, zarówno w naszym kraju, jak i w Rosji. Uważam, że rosyjski bank centralny stara się jak najlepiej poradzić sobie z sytuacją, ale nie jest w stanie uniknąć znaczącego pogorszenia koniunktury gospodarczej. W Rosji sprzedaż samochodów w kwietniu była o ponad 78% niższa niż rok wcześniej.

Trudno być optymistą
Trudno mi być optymistą, jeśli chodzi o perspektywy gospodarcze. Inflacja może w najbliższym czasie nieznacznie spaść, ale niezbyt gwałtownie. Banki centralne będą dalej zacieśniać politykę pieniężną, co może osłabić aktywność. Wojna powoduje niepewność i wyższe ceny energii, co również utrudnia działalność gospodarczą. Wreszcie chińskie blokady mają również wpływ na gospodarkę światową.

Jeśli szukam czegoś optymistycznego, to tego, że niepewność związana z inflacją jest tak wysoka, że ​​w pewnym momencie stopa inflacji może po prostu gwałtownie spaść. Ale ogólnie rzecz biorąc, trzeba powiedzieć, że to wszystko jest stratą pieniędzy.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.