Inflacja, inflacja, inflacja, wstrzymuję oddech, prawda?

Inflacja, inflacja, inflacja. Inflacja w USA jest nieco niższa, inflacja bazowa nieco wyższa i zdania są podzielone. Brazylia jest doskonałym przykładem tego, jak ograniczyć inflację, a według MFW banki centralne lepiej podnoszą stopy procentowe za dużo niż za mało. Trzymam moje serce, prawda?

W gospodarce i na rynkach finansowych nie ma tematu, który jest obecnie dyskutowany tak bardzo, jak inflacja. Wiedzieliśmy już, że inflacja w naszym kraju wyniosła we wrześniu 14,5% według urzędu statystycznego Holandii i 10,0% w strefie euro. W tym tygodniu dodano dane o wrześniowej inflacji m.in. dla USA i Brazylii. Dane z USA mają duże znaczenie ze względu na ich wpływ na rynki finansowe. Liczby brazylijskie są dla mnie interesujące, ponieważ kraj ten miał w ostatnich dziesięcioleciach znacznie więcej doświadczeń z wysoką inflacją niż my, a tamtejszy bank centralny zastosował zupełnie inną strategię niż nasza.

W każdym razie inflacja w USA nieznacznie spadła we wrześniu: 8,2% rok do roku z 8,3% w sierpniu. Inflacja bazowa, czyli po wyłączeniu cen żywności i energii, faktycznie wzrosła: z 6,3% w sierpniu do 6,6% we wrześniu. W porównaniu do sierpnia ceny wzrosły we wrześniu o 0,4%, a inflacja bazowa wyniosła 0,6%. Opinie na temat tych liczb są dość podzielone. Wyższa inflacja bazowa to zła wiadomość i bez wątpienia nie zniechęci Rezerwy Federalnej do pomysłu dalszego wzrostu stóp procentowych. Ale widzę też komentarze, z których wynika, że ​​liczby nie były takie złe i że inflacja w najbliższej przyszłości spadnie.

Czynsze za mieszkania stanowią stosunkowo dużą część amerykańskiego koszyka inflacyjnego, prawie jedną trzecią. Wzrost czynszów faktycznie płaconych oraz czynszów przypisanych właścicielom domów przyspieszył we wrześniu. Dobrą wiadomością z perspektywy inflacji jest to, że ceny domów w USA spadają, a czynsze w tym kraju podążają za cenami domów, choć z pewnym opóźnieniem. Spadek czynszów jest więc tylko kwestią czasu. Wywrze to znaczną presję na inflację. Natknąłem się na komentarz, że inflacja obliczona z wyłączeniem żywności i czynszów wyniosła we wrześniu tylko 0,1%. Na to można oczywiście powiedzieć: cóż, jeśli dopracujesz wszystko, co drożeje, nie zostaniesz z inflacją. A jednak coś w tym jest.

Mówiłem wcześniej, że inflacja spadnie w ciągu przyszłego roku i może spaść szybciej niż wielu się teraz spodziewa. Podtrzymuję tę opinię. Ceny energii nie będą dalej rosły, globalne zakłócenia w logistyce słabną, stawki frachtów międzynarodowych obecnie gwałtownie spadają, wzrost płac pozostaje daleko w tyle za inflacją, a nadchodząca recesja zrobi resztę.

Dwa razy wyższy niż w Brazylii
W Brazylii inflacja spadła z 8,7% w sierpniu do 7,2% we wrześniu, po osiągnięciu maksimum 12,1% w kwietniu br. W przeciwieństwie do EBC i Fed, bank centralny Brazylii rozpoczął podwyżki stóp już w marcu 2021 roku. W międzyczasie podjęto 12 stopni stóp procentowych, a oficjalna stopa procentowa została podniesiona z 2% na początku ubiegłego roku do 13,75% obecnie. AUĆ! Ale z pewnym opóźnieniem skutecznie obniża inflację. Nawiasem mówiąc, ból ekonomiczny spowodowany tymi podwyżkami stóp procentowych wydaje się nie być taki zły. Kraj nie wszedł (jak dotąd) w paskudną recesję.

Chodzi mi o to, że bankowi centralnemu w tym kraju udało się obniżyć inflację. Wiem, że sytuacja różni się w zależności od kraju, ale nasza inflacja jest teraz ponad dwukrotnie wyższa niż w Brazylii. Nigdy nie sądziłem, że jeszcze kiedykolwiek tego doświadczę. AŁA, AŁA!

Podczas różnych posiedzeń MFW w tym tygodniu inflacja również była często w centrum uwagi. Głównym przesłaniem, jakie otrzymałem, było zalecenie bankom centralnym kontynuowania energicznego zacieśniania polityki pieniężnej do czasu pokonania inflacji. A zaleceniem dla rządów było, aby nie przeszkadzały polityce monetarnej, a tym samym nie pozwalały na wzrost deficytów budżetowych. sic! Idziemy do tego z naszymi środkami wspierania siły nabywczej i pułapem cen energii, którego nie można w przybliżeniu określić, ile będzie kosztować i dla którego nie ubiegamy się z góry o pokrycie. Następnie istnieje teraz również tymczasowy program dla MŚP, aby częściowo zrekompensować zwiększone koszty energii. Będzie też kosztować kilka centów.

Problemem banków centralnych jest to, że polityka pieniężna działa ze znacznymi i niepewnymi opóźnieniami. Jeśli będą podnosić stopy procentowe, dopóki inflacja nie zbliży się do celu, to zdecydowanie będą działać zbyt długo i tak naprawdę sprawią, że recesja będzie niepotrzebnie głęboka. Niestety nie wiemy, o ile trzeba jeszcze podnieść stopy procentowe, aby obniżyć inflację. Dlatego interesujące i szczególnie złowieszcze było to, że główny ekonomista MFW powiedział, że lepiej jest podnieść stopy procentowe za dużo niż za mało. Jego zdaniem koszty wysokiej inflacji w dłuższym okresie przewyższają koszty ponoszone przez bank centralny w krótkim, wyrządzając niepotrzebne szkody gospodarce. Myślę, że można nad tym zbudować drzewo. Stopień, w jakim bank centralny podnosi stopy procentowe bardziej niż to konieczne lub mniej niż to konieczne do kontrolowania inflacji, nie musi być symetryczny. Myślę, że lepiej robić za mało niż za dużo.

Nawiasem mówiąc, nie uważam, że nasze stopy procentowe powinny wzrosnąć tak gwałtownie, jak w Brazylii lub jak w latach siedemdziesiątych i wczesnych osiemdziesiątych. Po pierwsze, myślę, że jest duża szansa, że ​​inflacja i tak spadnie w ciągu przyszłego roku. Ponadto nasza gospodarka jest teraz znacznie bardziej wrażliwa na stopy procentowe niż w latach 70. i 80. XX wieku.

Holenderski przemysł radzi sobie wyjątkowo dobrze
Produkcja w przemyśle holenderskim była w sierpniu o 5,9% wyższa niż dwanaście miesięcy wcześniej. To znacznie lepiej niż w większości otaczających nas krajów. Zwłaszcza budowa maszyn nadal przoduje, ze wzrostem produkcji o 24,8% rok do roku. Zastanawiasz się, jak długo nasza branża może nadal radzić sobie lepiej niż za granicą. A jeśli przyjrzymy się bardziej szczegółowo liczbom, można zauważyć, że w ostatnich miesiącach nastąpił spadek z miesiąca na miesiąc. Od szczytu w kwietniu produkcja spadła o około 3%. To pasuje bardziej do obrazu gdzie indziej niż dane z roku na rok.

USA większe szanse na uniknięcie recesji
Ponieważ cena gazu w Europie wzrosła tak gwałtownie, aw USA znacznie mniej, a także dlatego, że Stany Zjednoczone są samowystarczalne energetycznie, a nie jesteśmy do nich dalecy, perspektywy gospodarcze między tymi dwoma regionami znacznie się różnią. Amerykanie mają dużo większe szanse na uniknięcie recesji, a jeśli nadejdzie, to będzie ona mniej głęboka i krótsza niż nasza. Podczas gdy nasze MŚP znajdują się pod wielką presją z powodu wysokich kosztów energii, chociaż istnieje teraz plan redukcji kosztów energii, amerykańskie MŚP w ciągu ostatnich trzech miesięcy stały się mniej pesymistyczne. Jak pokazuje ostatnie zdjęcie, wskaźnik zaufania Narodowej Federacji Niezależnych Przedsiębiorców (NFIB) poprawił się z 91,8 w sierpniu do 92,1 we wrześniu.

Zamknięcie
Jeśli o mnie chodzi, ten tydzień znów był zdominowany przez inflację. W USA we wrześniu nieznacznie spadła, znacznie lepiej niż u nas, choć inflacja bazowa wzrosła, a obawy pozostają wysokie. Brazylia jest dla mnie wspaniałym przykładem. Tam bank centralny wcześnie podniósł stopy procentowe, w wyniku czego inflacja spada od miesięcy i obecnie wynosi mniej niż połowę holenderskiej inflacji, podczas gdy szkody gospodarcze w wyniku zaostrzenia polityki pieniężnej są (jak dotąd?) zmniejszona, lepsza niż oczekiwano.

MFW ogłosił inflację wrogiem publicznym numer jeden, dwa, trzy i cztery. Fundusz zaleca bankom centralnym energiczne kontynuowanie podwyżek stóp i uważa, że ​​lepiej jest podnieść stopy procentowe za dużo niż za mało. Dla mnie brzmi to jak ślepa panika i wstrzymuję oddech.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.