Inflacja spada, ale nie tak szybko, jak mówi holenderski urząd statystyczny

W tym tygodniu CBS opublikowało ostateczne dane dotyczące inflacji w październiku. Wiedzieliśmy już, że jest to -0,4% w porównaniu do października ubiegłego roku. Po wyłączeniu energii było to 5,1%. Często pisałem, że oficjalne dane CBS nie mają obecnie sensu. Na początku tego roku zmieniono zakres cen, aby uwzględnić fakt, że rodziny mogą ustalać stawki za energię na dłuższy okres.

Jeśli porównać październikowy wskaźnik cen tej nowej serii z październikowym rokiem ubiegłego z tej samej serii, okazuje się, że życie nie stało się o 0,4% tańsze, ale o 5,3% droższe. Różnice pomiędzy oficjalnymi danymi a faktycznym kształtowaniem się cen energii są obecnie ogromne. Według holenderskiego urzędu statystycznego prąd stał się o 58,1% tańszy, ale według nowego szeregu droższy o 19,1%. Z kolei, jak podaje Statistics Dutch, w październiku 2022 r. prąd był aż o 161,5% droższy niż rok wcześniej, podczas gdy nowy szereg wskazuje na wzrost cen „tylko” o 22,6%. Według holenderskiego urzędu statystycznego gaz stał się o 61,8% tańszy w porównaniu z październikiem 2022 r.; Z nowego szeregu wynika, że ​​spadły także stawki za gaz, ale tylko o 18,1%.

Inflacja cen żywności spada obecnie dość szybko. W lutym było to jeszcze 18,4% rok do roku, w październiku było to 7,9%. Pierwszy wykres pokazuje, że ceny żywności spadają już trzeci miesiąc z rzędu w porównaniu z miesiącem poprzednim.

Różnice pomiędzy poszczególnymi komponentami są duże. Pieczywo było w październiku o 14,6% droższe niż w październiku ubiegłego roku. Szczyt inflacji cen chleba wyniósł w lutym 21,7%. Inflacja mięsa spadła szybciej: w październiku wyniosła 4,2% w porównaniu do 18,8% w marcu. Inflacja w przypadku owoców i warzyw powoli spada. Warzywa były w październiku o 9,4% droższe niż rok wcześniej, owoce o 7,6%. Z kolei mleko i masło szybko stają się tańsze. Pełne świeże mleko było w październiku o 4,7% tańsze niż w październiku 2022 r., a samo masło o 11,0%. Z drugiej strony te spadki cen stanowią korektę wcześniejszych silnych wzrostów cen. Dla przykładu masło rok temu było nie mniej niż 39,1% droższe niż w październiku 2021. Jeśli liczyć od października 2019, czyli przed pandemią, masło w ciągu tych czterech lat stało się prawie 24% droższe…

Kalkulacje programów wyborczych CPB
O wyliczeniach CPB dotyczących wszystkich działań, o których mowa w poszczególnych programach wyborczych, nie będę się wiele rozpisywał. Dużo zamieszania wokół faktu, że nie każda partia poszła na całość. Moim zdaniem to spora przesada. Obliczenia te są niewątpliwie dobrym dziełem CPB, ale nie przywiązuję do nich dużej wagi. Żaden program wyborczy nie zostanie zrealizowany w całości i trudno oszacować dokładne skutki poszczególnych działań. W przeszłości zdarzało się, że rząd podejmował działania, których nie uwzględnił żaden program wyborczy koalicji. Ponadto system CPB uwzględnia głównie stronę popytową gospodarki, a znacznie mniej stronę podażową. Strona podażowa determinuje zdolność zarobkową naszego kraju w dłuższej perspektywie. Myślę, że to ogromna strata. Ogólnie rzecz biorąc, partie lewicowe kładą większy nacisk na stronę popytową, a partie prawicowe większy nacisk na stronę podażową gospodarki.

Niemiecka gospodarka pozostaje pod presją
Niemiecka gospodarka rozwija się słabo. Kwartały z małymi plusami i małymi minusami we wzroście PKB naprzemiennie. Branża od jakiegoś czasu znajduje się pod presją. We wrześniu produkcja przemysłowa spadła o 1,4% w porównaniu do poprzedniego miesiąca. Był to piąty miesiąc z rzędu, w którym produkcja nie wzrosła. W porównaniu do września 2022 r. produkcja wolumenowa spadła o 3,7%. W sektorach energochłonnych poziom produkcji był nawet alarmujący o 8,5% niższy niż we wrześniu 2022 roku.

Branża zanotowała we wrześniu o 0,2% więcej zamówień w porównaniu do sierpnia, choć spadek w porównaniu do września ubiegłego roku wyniósł w dalszym ciągu 4,3%.

Wydaje się, że sytuacja w niemieckim przemyśle motoryzacyjnym stopniowo się poprawia, choć muszę powiedzieć, że od holenderskiego dostawcy słyszę, że faktycznie otrzymuje on mniej pracy z Niemiec.

W niemieckim budownictwie jest wiele płaczu. Zaufanie przedsiębiorców mierzone wskaźnikiem menedżerów ds. zakupów w budownictwie spadło z i tak niskiego poziomu 39,3 we wrześniu do 38,3 w październiku. Zasadniczo liczby mniejsze niż 50 wskazują na skurcz.

Rodzące się ożywienie w Chinach?
Wartość chińskiego importu w dolarach nieoczekiwanie gwałtownie wzrosła w październiku: +3,0% rok do roku w porównaniu ze spadkiem o 6,2% we wrześniu. Być może ożywienie wzrostu gospodarczego w Chinach zaczyna nabierać kształtu. To byłaby dobra wiadomość dla światowej gospodarki. Dlatego mam szczerą nadzieję, że tak, ale wątpliwości są właściwe. Na przykład gwałtownie wzrósł import surowców. Najwyraźniej Chińczycy dokonali strategicznego wyboru, aby zwiększyć swoje dostawy. Przykładowo wzrost wartości importu z pewnością nie jest w całości odzwierciedleniem rosnących wydatków krajowych. Uderzające jest także to, że wartość eksportu faktycznie spadła i to jeszcze bardziej niż we wrześniu. Z reguły import i eksport rozwijają się dość równolegle. I wreszcie ceny konsumenckie w Chinach spadły w październiku zarówno w ujęciu miesięcznym (-0,1%), jak i rocznym (-0,2%). Inflacja w Chinach od siedmiu miesięcy oscyluje wokół 0%. Nie jest to oznaką siły gospodarczej.

Zamknięcie
Oficjalne dane o inflacji zaczynają już wyglądać nieco absurdalnie. Jednak w najbliższej przyszłości różnica między oficjalnymi danymi CBS a rzeczywistością stanie się mniej znacząca. Nie zmienia to faktu, że inflacja spada dość równomiernie. Różnice pomiędzy produktami i grupami produktów są nadal duże.

Niemiecka gospodarka pozostaje słaba i nic nie wskazuje na to, aby w najbliższym czasie miało się to zmienić.

Zaskakująco silny rozwój chińskiego importu może być oznaką ożywienia dynamiki popytu wewnętrznego. Jednak jedna jaskółka wiosny nie czyni.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.