Jest nadzieja dla holenderskiej gospodarki

Według holenderskiego urzędu statystycznego inflacja w listopadzie wyniosła 1,6%. To więcej niż październikowe -0,4%, ale wynik nadal nie jest taki zły i twierdzę, że inflacja faktycznie spadła. Jak wiadomo, CBS porównuje dane ze swojego skorygowanego szeregu wskaźników cen z danymi ze starego szeregu sprzed roku. Korekta była konieczna, ponieważ holenderski urząd statystyczny przeszacował, jak kształtowały się ceny energii dla gospodarstw domowych w zeszłym roku.

Jeśli przyjąć bardziej prawidłowe podejście i zastosować nowy szereg dla obu lat, wydaje się, że inflacja spadła z 5,3% w październiku do 2,4% w listopadzie. To było mniej, niż się spodziewałem. To oczywiście przypadek, ale według Eurostatu inflacja w strefie euro również w listopadzie wyniosła 2,4%, wobec 2,9% w październiku. Dane dla strefy euro również były lepsze od oczekiwań.

Wydaje się, że zbliża to inflację w naszym kraju i strefie euro do celu EBC. Nie powinniśmy jednak świętować zbyt wcześnie, ponieważ według holenderskiego urzędu statystycznego inflacja bez energii wyniosła 4,1%. Dla strefy euro jest to 4,3% w porównaniu z 4,9% w październiku. Inflacja bazowa w strefie euro, tj. po wyłączeniu energii, żywności, tytoniu i alkoholu, spadła z 4,2% w październiku do 3,6% w listopadzie.

Dobra wiadomość jest taka, że ​​nieliczne komponenty, dla których holenderski Statistics opublikował dane, wykazują spadek inflacji. Żywność była w listopadzie o 7,3% droższa niż rok wcześniej, wobec 8,7% w październiku. Ceny usług były o 4,0% wyższe niż w listopadzie ubiegłego roku, podczas gdy w październiku było to jeszcze 4,7%.

Niższa inflacja to dobra wiadomość dla siły nabywczej, ponieważ podwyżki płac są obecnie wyraźnie powyżej inflacji. W zeszłym tygodniu zaufanie konsumentów nagle wzrosło bardziej niż oczekiwano w listopadzie, a stacja CBS podała w tym tygodniu, że sprzedaż detaliczna w październiku była mniej więcej taka sama jak rok wcześniej. W ostatnich miesiącach wskaźnik ten był zdecydowanie negatywny.

Wzrost wynagrodzeń ma też swoje wady. Jeżeli stopień, w jakim wzrost płac przewyższa inflację, będzie wyższy niż wzrost produktywności, wówczas ten wzrost płac może nadać nowy impuls procesowi inflacyjnemu. Przecież firmy będą próbowały przerzucić ten wzrost kosztów na klientów.

Poprawia się „nastroje gospodarcze” w strefie euro
Pozytywne zmiany widzimy także w innych obszarach naszej gospodarki. Spowodowało to nieznaczną poprawę w tym miesiącu wskaźnika „Nastrojów Gospodarczych” dla strefy euro sporządzanego przez Komisję Europejską. Indeks ten jest sumą zaufania przedsiębiorców i konsumentów. Następny wykres pokazuje, że nastroje spadają. Należy również zauważyć, że chociaż poziom ten jest nadal poniżej długoterminowej średniej, znacznie przekracza najniższe poziomy z recesji w latach 2008/09, 2011/12 i 2020.

To nie jest tak, że nie ma już problemu. Na przykład francuska gospodarka nieoczekiwanie skurczyła się w trzecim kwartale. Sytuacja monetarna w strefie euro również z pewnością nie jest pozytywna. Zmniejsza się liczba niespłaconych kredytów bankowych, zwłaszcza dla przedsiębiorstw. W związku z tym spłaca się więcej istniejących kredytów, niż zaciąga się nowe. Rozwijająca się gospodarka wymaga rosnącego wolumenu kredytów, choć z pewnością nie jest to zależność jednostronna.

Rozczarowujące były także listopadowe dane dotyczące zaufania przedsiębiorców w Chinach. Według chińskiego CBS spadło zaufanie przedsiębiorców zarówno w przemyśle, jak i sektorze usług. Nie jest to wszystko aż tak dramatyczne, ale i tak rozczarowujące.

Zamknięcie
Spadek inflacji w naszym kraju trwa nadal, mimo że holenderski urząd statystyczny podaje jej wzrost w listopadzie. Podwyżki płac przekraczają obecnie inflację, co zwiększa siłę nabywczą, co prowadzi do poprawy zaufania konsumentów i stymuluje wydatki. Te elementy ekonomicznej układanki idealnie do siebie pasują. Daje to nadzieję, że w kolejnych kwartałach wzrost gospodarczy nieco przyspieszy. To wcale nie jest pewne. Istnieje wiele zagrożeń, które mogą rzucić klucz w całość. Wyższe ceny energii mogą mieć nowy wpływ na gospodarkę. A teraz, gdy podwyżki płac są powyżej inflacji, mogą z łatwością doprowadzić do ponownego wzrostu inflacji. Co więcej, handel światowy zawsze może rozczarowywać, a napięcia geopolityczne mogą zahamować globalną działalność. Ale: jak na razie dobrze.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.