Czy ekonomiczna kwaśność w końcu przyniesie słodycz?

Christine Lagarde, prezes Europejskiego Banku Centralnego (EBC), liczy na szybszy wzrost gospodarczy w strefie euro. Spada jednak niemiecki wskaźnik zaufania przedsiębiorców ifo, choć banki coraz bardziej zaostrzają warunki udzielania kredytów. Tak zwane badanie ankietowe EBC dotyczące kredytów bankowych pokazuje mniej złych wyników. Handel światowy pozostaje słaby, ale gospodarka Stanów Zjednoczonych rośnie szybciej, niż oczekiwano. Chiński bank stara się zaostrzyć akcję kredytową.

Podczas konferencji prasowej po posiedzeniu politycznym prezes EBC Christine Lagarde wyraziła ostrożny optymizm co do czwartkowych perspektyw gospodarczych. Inflacja jest nadal zbyt wysoka i jest zbyt wcześnie, aby mówić o obniżkach stóp procentowych, ma ona jednak nadzieję, że w ciągu roku gospodarka strefy euro ulegnie ożywieniu. Nadzieja ta okazała się oparta na niewielkiej poprawie, jaką odnotował w styczniu wskaźnik menedżerów zakupów dla strefy euro. Indeks, obecnie nazywany „HCOB Eurozone Composite PMI”, wzrósł z 47,6 w grudniu do 47,9 w styczniu. Oznacza to, że ósmy miesiąc z rzędu liczba ta znalazła się poniżej 50, co oznacza spadek, ale nadal był to najwyższy poziom od lipca. „Ręka dziecka szybko się zapełnia”. Muszę jednak powiedzieć, że wskaźniki menedżerów ds. zakupów nie zmieniają często kierunku. Miejmy więc nadzieję, że rozpoczęty obecnie trend wzrostowy będzie kontynuowany. Oczekuje się, że niższa inflacja przyczyni się do zwiększenia siły nabywczej, a tym samym wydatków konsumenckich.

Kolejnym wskaźnikiem zaufania przedsiębiorców jest niemiecki indeks Ifo. W styczniu wartość ta spadła drugi miesiąc z rzędu i nadal pozostaje znacznie poniżej długoterminowej średniej historycznej. Trudno powiedzieć, w jakim stopniu zaufanie niemieckiego biznesu jest obniżone bardziej niż gdzie indziej przez strajki i niepopularność własnego rządu. Faktem jest, że przemysł w Niemczech również wydaje się znajdować pod większą presją niż gdzie indziej.

Ostrożny optymizm Lagarde opiera się także na wynikach tzw. „Badania Kredytów Bankowych” EBC. Co kwartał banki komercyjne otrzymują szereg pytań dotyczących procesu kredytowego. Poniższy obraz pokazuje, że w sumie banki nadal twierdzą, że zaostrzają warunki udzielania kredytów. Jednak zakres, w jakim to się dzieje, został znacznie ograniczony. Poniższy obraz pokazuje, że banki w dalszym ciągu bilansowo informują o malejącym popycie na kredyt ze strony przedsiębiorstw. Jednak i tutaj stopień skurczu maleje, chociaż obraz jest nadal dość negatywny. Co więcej, z badania wynika, że ​​firmy w dalszym ciągu proszą o niewielki kredyt na inwestycje. Poziom oprocentowania uznawany jest za ważny czynnik powodujący niewielki popyt na kredyt. EBC spodziewa się poprawy akcji kredytowej w ciągu tego roku.

Nie jestem jeszcze zadowolony z handlu światowego
Ożywienie gospodarcze w strefie euro nie może wynikać wyłącznie z wyższych wydatków konsumenckich i wyższych inwestycji przedsiębiorstw, ale poprawa handlu światowego może również stanowić istotny impuls. To z pewnością odnosi się do naszego kraju. Jak dotąd nie było powodów do entuzjazmu w tej dziedzinie. Chociaż wydawało się, że ostatnio nastąpiła pewna poprawa przepływów handlowych w Azji, według obliczeń CPB w listopadzie 1,4 r. wolumen światowego handlu spadł o 2023% w porównaniu z październikiem. To natychmiast zniwelowało niewielki wzrost obserwowany przez trzy miesiące z rzędu.

Poniższy wykres pokazuje, że wolumen światowego handlu nadal wykazuje niewielki wzrost. The problemy na Morzu Czerwonym nie pomagaj w tym.

I chociaż, jak już wspomniałem, ostatnio nabrałem bardziej pozytywnego nastawienia do różnych wskaźników związanych z handlem międzynarodowym w Azji, dane dotyczące tajwańskich zamówień eksportowych w grudniu (opublikowane na początku tego tygodnia) były dość przygnębiające. Szczególnie słabe były zamówienia eksportowe z Europy (-39% rok do roku), Japonii (-31%) i USA (-22%), ale zamówienia z Chin i Hongkongu były też niższe niż rok wcześniej (-4%). % ) Zamówienia zostały wysłane ASEANkrajach rzeczywiście wzrósł (+32%). Być może grudniowy spadek okaże się odosobnionym przypadkiem.

Gospodarka amerykańska zamyka 2023 rok mocnym akcentem
Gospodarka amerykańska w ostatnim kwartale ubiegłego roku przekroczyła oczekiwania dotyczące wzrostu. Wzrost PKB w porównaniu do trzeciego kwartału wyniósł 0,8% (wzrost w ujęciu rocznym wyniósł 3,3%). W porównaniu do IV kwartału 2022 r. wolumenowy PKB USA był o 3,1% wyższy. Znakomity był także skład wzrostu, który był szeroko zakrojony i niezależny od pojedynczego, przypadkowego czynnika. Nie wydaje się, aby w krótkim terminie doszło do recesji. Presja na Fed, aby szybko rozpoczął obniżki stóp procentowych, nie jest zatem duża.

W USA też nie wszystko jest usłane różami i bimberem. Aby podążać ścieżką zrównoważonego wzrostu, firmy muszą w dalszym ciągu inwestować. Choć zamówienia na dobra inwestycyjne (z wyłączeniem dóbr obronnych i samolotów) wzrosły w grudniu o 0,3% w porównaniu z listopadem, dynamika rok do roku spadła z 2,2% do 1,8%. Jeśli uwzględnić również podwyżki cen, nastąpi niewielki spadek wolumenu w porównaniu do grudnia 2022 roku.

Zastrzyk monetarny w Chinach
Jak wiadomo, chiński sektor nieruchomości boryka się z poważnymi problemami, a giełda od pewnego czasu znajduje się w depresji. Ostatnio pojawiło się wiele spekulacji na temat środków, które decydenci powinni podjąć, aby wesprzeć gospodarkę, ale bank centralny spisał się znakomicie, jeśli chodzi o bierność. Pojawiła się nadzieja, że ​​w ubiegły poniedziałek bank centralny zdecydował się na obniżkę stóp procentowych. To się nie wydarzyło. Jednak w dalszej części tygodnia bank centralny obniżył rezerwy obowiązkowe dla banków. Zamiarem jest zwiększenie akcji kredytowej dla sektora nieruchomości. To działanie natychmiast spowodowało zwrot na giełdzie, akcje poszybowały w górę, choć w piątek wzrosty ustały. Czas pokaże, czy środek ten przyniesie znaczną ulgę.

Zamknięcie
Według Lagarde jest za wcześnie, aby myśleć o obniżkach stóp procentowych, ale uważa, że ​​pierwsza obniżka stóp procentowych mogłaby nastąpić latem. Jest dość usatysfakcjonowana postępem w walce z inflacją Europejskie banki w dalszym ciągu zaostrzają warunki udzielania kredytów, ale już w mniejszym stopniu niż w ostatnich kwartałach. Popyt na kredyty przedsiębiorstw pozostaje słaby, ale mniejszy niż w poprzednich kwartałach. W połączeniu ze wskaźnikiem menedżerów zakupów w strefie euro, który w styczniu stał się nieco mniej ujemny, napawa to optymizmem Lagarde co do perspektyw wzrostu gospodarki strefy euro. Jednak w styczniu zaufanie przedsiębiorców w Niemczech ponownie spadło.

Poprawa danych dotyczących handlu w Azji nie doprowadziła jeszcze do ożywienia handlu światowego w innych regionach. Jednak amerykańska gospodarka rosła szybciej niż oczekiwano w czwartym kwartale ubiegłego roku, a chiński bank centralny obniżył rezerwy obowiązkowe banków. To próba pobudzenia aktywności. Musimy poczekać i zobaczyć, czy to wystarczy.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.