Inflacja w strefie euro po raz pierwszy od trzech lat poniżej celu

Według wstępnych danych Eurostatu inflacja w strefie euro po raz pierwszy od ponad trzech lat spadła poniżej 2%. W sierpniu inflacja utrzymywała się na poziomie 2,2%, we wrześniu spadła do 1,8%. Było to spowodowane przede wszystkim znaczącym spadkiem cen energii. Inflacja w usługach również nieznacznie spadła: 4,0% we wrześniu w porównaniu do 4,1% w sierpniu. Inflacja bazowa nadal utrzymuje się znacznie powyżej 2%. We wrześniu wyniosło 2,7%, nieco mniej niż 2,8% w sierpniu.

Patrząc na dane dotyczące głównych krajów strefy euro, mam wrażenie déjà vu. W Niemczech, Francji, Włoszech i Hiszpanii inflacja (miara HICP) we wrześniu wyniosła odpowiednio 1,8%, 1,5%, 0,8% i 1,7%. Miejmy nadzieję, że nie jest to zapowiedź inflacji, która będzie chronicznie spadać poniżej celu EBC, po czym EBC zobaczy powód, aby ponownie obniżyć oficjalną stopę procentową do absurdalnie niskiego poziomu. Ponieważ ceny energii gwałtownie spadły w ostatnim kwartale ubiegłego roku, prawdopodobne jest, że w nadchodzących miesiącach inflacja ponownie wzrośnie. Ceny energii spadły szczególnie gwałtownie w listopadzie ubiegłego roku.

Inflacja żywności przyspieszyła
W naszym kraju inflacja jest znacznie wyższa niż średnia w strefie euro. Według miary CBS we wrześniu wyniosło ono 3,5% w porównaniu do 3,6% w sierpniu. Oznacza to, że ogólny poziom cen spadł we wrześniu o 0,5% w porównaniu do sierpnia, nieco więcej niż spadek miesiąc do miesiąca we wrześniu ubiegłego roku, który wyniósł 0,4%. Główną przyczyną były dla nas także niższe ceny energii. Inflacja w naszych usługach również nieznacznie spadła. Inflacja cen żywności faktycznie przyspieszyła, wzrosła także inflacja towarów przemysłowych.

Na podstawie europejskiej miary inflacji (HICP) nasza stopa inflacji wyniosła 3,3%, bez zmian od sierpnia. Ze wszystkich krajów strefy euro tylko Belgia odnotowała wyższy wskaźnik: 4,5%. Według krajowej belgijskiej miary inflacji inflacja u naszych południowych sąsiadów wyniosła „jedynie” 3,06%. Jest całkiem jasne, dlaczego nasza inflacja jest wyższa niż gdzie indziej. Czynsze, które mają około 20% udziału w koszyku inflacyjnym, wzrosły w lipcu o 5,5%, co stanowi najwyższy wzrost od 30 lat. Podwyżki czynszów są w naszym kraju mocno regulowane. Roczna podwyżka czynszu, która dotyczy wielu domów, jest ograniczona do maksimum. To maksimum było zawsze powiązane z inflacją. Kiedy inflacja nas zaskoczyła i znacznie przekroczyła podwyżki płac, maksymalna podwyżka czynszu została powiązana z podwyżkami płac.

Podwyżka czynszu powiązana z podwyżką płac
Obecnie stwarza to dla nas problemy, ponieważ podwyżki płac są obecnie znacznie powyżej inflacji. Co więcej, wielu właścicieli domów starało się w tym roku o maksimum, ponieważ faktyczna podwyżka czynszu jest tylko nieznacznie niższa od maksymalnej. W 2025 r. maksymalna podwyżka czynszu nadal będzie powiązana z podwyżkami wynagrodzeń. Oznacza to zatem, że czynsze utrzymają inflację na wysokim poziomie w 2025 roku. Nie można wykluczyć, że rząd zainterweniuje i ponownie powiąże maksymalną podwyżkę czynszu z inflacją w 2025 roku. Jeśli podwyżka czynszów w lipcu przyszłego roku będzie wyraźnie niższa niż w tym roku, inflacja w drugiej połowie tego roku będzie znacznie niższa niż obecnie. Zobaczymy.

Peter Hein van Mulligen, główny ekonomista CBS, poinformował w BNR, że inflacja po wyłączeniu czynszów wyniosłaby we wrześniu 2,5%, czyli znacznie powyżej średniej w strefie euro. Podwyżka podatku od wyrobów tytoniowych na początku tego roku również utrzymuje inflację na wysokim poziomie. Mam też wrażenie, że podwyżka naszych wynagrodzeń jest wyższa niż gdzie indziej i że to również odgrywa pewną rolę. Teraz, gdy FNV ustaliła wymóg płacowy na poziomie 7% plus czterodniowy tydzień pracy przy pełnym wynagrodzeniu, nie wygląda na to, aby nasze podwyżki miały w najbliższym czasie wyhamować. Najwyraźniej fundusze strajkowe są dobrze wypełnione i jest duża chęć do działania.

Indeks menedżerów ds. zakupów NEVI nieznacznie wzrósł
Indeks menedżerów zakupów wśród przedsiębiorstw przemysłowych publikowany przez NEVI nieznacznie poprawił się we wrześniu. W lipcu i sierpniu indeks spadł i spadł poniżej 50. We wrześniu nastąpiła niewielka poprawa: 48,2 w porównaniu do 47,7 w sierpniu. Ponieważ wskaźnik jest nadal niższy niż 50, należy stwierdzić, że na pewno nie dzieje się najlepiej.

Handel światowy nieznacznie się poprawia
Wydaje się, że handel światowy nieco przyspiesza. Niemieckie instytucje RWI i ISL monitorują przeładunki w wielu portach na całym świecie. Obliczyli, że w sierpniu na całym świecie przeładowano o 1,7% więcej kontenerów niż w lipcu. W porównaniu do roku poprzedniego wzrost wyniósł aż 8,4%, choć trzeba przyznać, że są to dane zmienne. Całkiem nieźle wypadła Europa Północno-Zachodnia: miesiąc do miesiąca wzrost wyniósł 2,2%, rok do roku 9,4%. Jest to bardzo pożądane, ponieważ Europa wcześniej pozostawała znacznie w tyle. Chiny również przedstawiły przekonujące dane: 2,2% miesiąc do miesiąca i 8,9% rok do roku.

Zamknięcie
Ze względu na inne pilne sprawy, w tym tygodniu napiszę krótko. Inflacja w Europie spadła poniżej 2%. Choć inflacja bazowa nadal utrzymuje się powyżej tego poziomu, utwierdzi to EBC w przekonaniu, że postąpił słusznie rozpoczynając obniżki stóp procentowych kilka miesięcy temu. Inflacja w czterech największych krajach strefy euro spadła obecnie wyraźnie poniżej 2%. Ze względu na efekt bazy w nadchodzących miesiącach inflacja prawdopodobnie wzrośnie, należy jednak mieć nadzieję, że nie znajdziemy się ponownie w sytuacji, w której inflacja będzie strukturalnie znacznie niższa od celu EBC. Może to być powodem, dla którego EBC dokona znaczących obniżek stóp procentowych do absurdalnych poziomów sprzed pandemii. Nie wydaje mi się to zdrowe. Jednak sytuacja nie jest jeszcze do końca ustalona.

Nasza inflacja kształtuje się znacznie powyżej średniej w strefie euro i pozostanie na tym poziomie przez nieco dłuższy okres. We wrześniu holenderscy menedżerowie ds. zakupów stali się nieco mniej ponurzy. Nie są one jednak jeszcze całkowicie pozytywne i optymistyczne. W sierpniu wyraźnie wzrosła przeładunek kontenerów w portach na całym świecie. Miejmy nadzieję, że jest to oznaka poprawy handlu światowego. Choć wcześniej porty w Europie Północno-Zachodniej pozostawały daleko w tyle za portami w innych częściach świata, obecnie ich wkład jest większy niż proporcjonalny. To mile widziany rozwój

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.