Rynki finansowe zaniepokojone atakiem Izraela

Izraelskie działania militarne w Iranie wywołały strach na rynkach finansowych, ale na pewno nie panikę. Ataki były skierowane na obiekty nuklearne, a nie instalacje naftowe. Gdyby napięcia wzrosły, a działania militarne eskalowały po obu stronach, mogłoby być inaczej.

Iran jest trzecim co do wielkości producentem w OPEC. Obecnie irańska produkcja ropy naftowej wynosi około 3,5 miliona baryłek dziennie. Globalna produkcja wynosi około 103 milionów baryłek dziennie. Istotnym pytaniem dla światowej gospodarki jest to, co by się stało, gdyby irańska produkcja całkowicie ustała. Gdyby stało się to z dnia na dzień, z pewnością spowodowałoby to wzrost cen ropy naftowej. Znaczny wzrost cen ropy naftowej w krótkim okresie czasu działa jak podatek na gospodarkę, porównywalny na przykład do wzrostu podatku VAT. Prowadzi to do wyższych cen, a tym samym do utraty realnej siły nabywczej, a tym samym ogranicza działalność gospodarczą. Oczywiście istnieją istotne różnice między eksporterami ropy naftowej a importerami ropy naftowej.

Ponieważ nie ma jeszcze mowy o tym, że produkcja (moc produkcyjna) Iranu ucierpiała, reakcja rynków finansowych jest nadal dość umiarkowana. Podobno Izraelczycy przeprowadzili swoje działania bez wiedzy Amerykanów. Izrael musi być ostrożny w stosunkach z USA i z pewnością nie będzie chciał jeszcze bardziej urazić Trumpa. „Cena na dystrybutorze” ma znaczny wpływ na preferencje elektoratu w USA. Podejrzewam, że Trump odebrałby to bardzo źle od Netanjahu, gdyby działania Izraela doprowadziły do ​​wyższych cen benzyny w USA.

Należy również zauważyć, że OPEC jest w trakcie stopniowego cofania wcześniej nałożonych ograniczeń produkcyjnych. Podczas pandemii i w latach, które nastąpiły po niej, OPEC kilkakrotnie ograniczył produkcję, aby ustabilizować rynek. Ograniczenia te zostały cofnięte od kwietnia. W okresie od kwietnia do lipca produkcja powinna wzrosnąć o około 1,4 miliona baryłek dziennie. Podejrzewam, że w OPEC+ jest wystarczająco dużo niewykorzystanych mocy produkcyjnych, aby szybko zrekompensować wszelkie straty w irańskiej produkcji ropy naftowej. Podsumowując, nie obawiam się zatem, że będziemy musieli zmierzyć się z gwałtownym wzrostem cen ropy naftowej, co będzie miało poważne konsekwencje dla światowej gospodarki.

Człowiek jest kreatywny
Cła Trumpa mają duży wpływ na handel między USA a Chinami. W maju Chiny eksportowały do ​​USA prawie o 35% mniej niż w maju 2024 r. Jednocześnie całkowita wartość eksportu Chin była o 4,8% wyższa niż rok wcześniej. Chociaż było to mniej niż +8,1% odnotowane w kwietniu, należy stwierdzić, że niższy eksport do USA nie miał dużego wpływu na całkowity eksport Chin. Rynek amerykański odpowiada za około 15% całego chińskiego eksportu. Spadek eksportu do USA o około 35% powinien zatem zmniejszyć całkowity eksport Chin o ponad 5%. Jednak Chiny najwyraźniej zdołały wyeksportować więcej do innych krajów. W tym świetle uderzające jest to, że eksport Tajwanu do USA faktycznie wzrósł o 87,5% w maju. Nasuwa się pytanie, czy towary chińskie nadal trafiają do USA, choć teraz przez objazd.

Produkcja w przemyśle holenderskim spadła w kwietniu. Wolumen produkcji spadł o 1,0% w porównaniu do marca i o 0,5% w porównaniu do kwietnia ubiegłego roku. W przemyśle chemicznym wolumen produkcji był o 9,2% niższy niż rok wcześniej, podczas gdy przemysł spożywczy wyprodukował o 7,6% więcej. Podsumowując, wszystko pozostaje bardzo skromne.

Zaufanie amerykańskich właścicieli małych firm nieco się poprawiło w maju. Punkt odniesienia, który to mierzy, indeks zaufania NFIB, podskoczył, gdy Trump został ponownie wybrany. Jednak skandal z taryfami importowymi doprowadził do poważnego rozczarowania, a indeks zaufania spadł ponownie, chociaż pozostał powyżej poziomu sprzed wyborów. W kwietniu indeks wynosił 95,8, w maju 98,8.

Jednak niepewność pozostaje znaczna, a gospodarka USA pozostaje słaba. W zeszłym tygodniu 248.000 200.000 osób złożyło wnioski o zasiłek dla bezrobotnych. To nie jest alarmujące, ale niedawno liczba tygodniowa była bliższa XNUMX XNUMX.

Inflacja w USA była w maju zaskakująco niska. Ceny wzrosły o 0,1% w ujęciu miesięcznym i 2,4% w ujęciu rok do roku. Inflacja bazowa wyniosła również 0,1% w ujęciu miesięcznym i pozostała niezmieniona od kwietnia na poziomie 2,8% w ujęciu rok do roku. W ostatnich miesiącach wzrosty cen były znacznie niższe, niż oczekiwali ekonomiści. Jak dotąd cła nie zwiększyły inflacji, ale to, co nie zwiększyło inflacji, nadal może się zdarzyć. Na razie Fed czeka. Jeśli inflacja pozostanie niska, a wzrost gospodarczy umiarkowany, szanse na dalsze obniżki stóp procentowych wzrosną.

OECD przedstawia Niemcom długą serię rekomendacji
To była imponująca lista zaleceń politycznych, którą OECD opublikowała w tym tygodniu w raporcie na temat gospodarki niemieckiej. Celem tych zaleceń jest poprawa dynamiki i potencjału wzrostu gospodarki niemieckiej. Według OECD konieczne są reformy systemów emerytalnego i opieki zdrowotnej. Bariery w prowadzeniu działalności gospodarczej wynikające z biurokracji i regulacji muszą zostać również zmniejszone, aby promować konkurencyjność. Należy również zająć się niedoborem wykwalifikowanych pracowników i znacznymi różnicami regionalnymi w dobrobycie. Należy zastosować zachęty podatkowe, aby zachęcić więcej kobiet, osób starszych i osób o niskich dochodach do pracy lub dłuższej pracy. Rząd musi promować digitalizację, zaczynając od dawania dobrego przykładu i znacznie silniejszej digitalizacji własnych usług.

Muszę powiedzieć, że Niemcy nie miały wiele szczęścia w ostatnich latach. Problemy w sektorze motoryzacyjnym są w dużej mierze spowodowane przez samych Niemców. Spadek chińskiego wzrostu gospodarczego uderzył w Niemcy stosunkowo mocno, ponieważ kraj ten był bardziej zależny od eksportu do Chin niż inne kraje UE. Wreszcie, energochłonny przemysł w Niemczech jest znacznie większy niż gdzie indziej. Wysokie ceny energii poważnie obciążają ten sektor.

Nowy niemiecki rząd Merz może się przygotować. Ma on tę zaletę, że jest więcej miejsca na finanse rządowe dzięki dostosowaniu zasad budżetowych.

Zamknięcie
Nie spodziewam się, że działania Izraela przeciwko Iranowi doprowadzą do poważnych zakłóceń w światowej gospodarce.

Chiny nagle eksportują znacznie mniej do USA, ale całkowity eksport kraju pozostaje na dobrym poziomie. Pytanie jest uzasadnione, czy chińskie produkty trafiają teraz do USA objazdem.

Inflacja w USA nadal przyjemnie zaskakuje. Ekonomiści są gotowi z całym swoim sprzętem pomiarowym, aby określić, czy, gdzie, kiedy i o ile cła Trumpa doprowadzą do wyższej inflacji. Na razie w porządku.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.