Chiny rekompensują spadek eksportu do USA

Bezrobocie w Holandii wzrosło we wrześniu do najwyższego poziomu od czterech lat. W ciągu ostatnich trzech miesięcy średnio miesięcznie przybywało 8.000 osób bezrobotnych. Jest to wciąż historycznie niski odsetek.

We wrześniu CPB prognozowało średnią stopę bezrobocia na poziomie 4,0% w 2026 r. Obecnie wydaje się to zaniżone.

Do wzrostu stopy bezrobocia w szczególności przyczyniły się osoby starsze. Wśród osób w wieku 45–75 lat stopa bezrobocia wyniosła 2,6%, w porównaniu z 2,2% rok wcześniej. W przypadku osób w wieku 25–45 lat odsetki te wyniosły odpowiednio 3,4% i 3,1%, podczas gdy stopa bezrobocia wśród osób w wieku 15–25 lat spadła z 9,0% we wrześniu ubiegłego roku do 8,8% w tym roku.

Różne indeksy mierzące zaufanie analityków do niemieckiej gospodarki przedstawiają mieszany obraz. Indeks ZEW, mierzący perspektywy, wzrósł z 37,3 we wrześniu do 39,3 w październiku. Jednak indeks mierzący obecną sytuację osłabł, z -76,4 do -80,0. Był to trzeci z rzędu miesiąc spadku tego subindeksu. Wygląda na to, że Niemcy jeszcze nie załatali dziury.

Dane dotyczące chińskiego eksportu zaskoczyły. Wartość całkowitego eksportu towarów była we wrześniu o 8,3% wyższa niż rok wcześniej, podczas gdy eksport do USA spadł o ponad 27% z powodu ceł importowych Trumpa. Jestem bardzo zadowolony z poniższego wykresu; od czasu do czasu trzeba się poklepać po plecach... Obie linie zaczynają się od dołu. I chociaż skala, w jakiej są wyświetlane, jest różna, stosunek między wartościami najniższymi i najwyższymi jest taki sam. To dobrze ilustruje, że chiński eksport do USA rozwijał się mniej więcej równolegle z całkowitą wartością chińskiego eksportu do jesieni 2022 roku. To trochę spekulacja, ale wydaje się, że protekcjonistyczna polityka Trumpa-1, kontynuowana przez Bidena, wyraźnie ograniczyła dostęp chińskich produktów do rynku amerykańskiego.

Jeszcze bardziej uderzający jest fakt, że działania podjęte przez Trumpa II przeciwko Chinom skutecznie wyparły chińskie produkty z rynku amerykańskiego, podczas gdy Chiny z nawiązką zrekompensowały to eksportem na inne rynki. Z tego punktu widzenia, działania Trumpa są dla Chin bardziej „bardzo irytujące” niż „przełomowe”.

Nie oznacza to, że Chiny nie mają problemów. Wiele mówi się i pisze o nadwyżce mocy produkcyjnych w Chinach, która może prowadzić do deflacji. Dane dotyczące inflacji pokazują, że kraj ten rzeczywiście flirtuje z deflacją. We wrześniu ceny konsumpcyjne były średnio o 0,3% niższe niż rok wcześniej. Chociaż nie jest to całkowicie negatywny wynik, uważam, że chiński bank centralny powinien zachować ostrożność, ponieważ nie chce pójść w ślady Japonii sprzed trzydziestu lat.

W dalszym ciągu jesteśmy pozbawieni dostępu do oficjalnych statystyk USA z powodu trwającego zamknąć od rządu USA. Musimy więc polegać na statystykach z innych źródeł. Narodowa Federacja Niezależnego Biznesu (NFIB), organizacja reprezentująca małe i średnie przedsiębiorstwa, co miesiąc przeprowadza ankiety wśród swoich członków. Wskaźnik zaufania, odzwierciedlony w indeksie, nieznacznie spadł we wrześniu: 98,8 w porównaniu ze 100,8 w sierpniu. Poniższy wykres pokazuje, że mimo to zaufanie pozostaje na bardzo dobrym poziomie w porównaniu z danymi historycznymi.

W badaniu zapytano również MŚP o ich plany dotyczące polityki cenowej. Ten subindeks wzrósł z 27 punktów w sierpniu do 31 we wrześniu. Wskazuje to, że więcej firm planuje podnieść ceny. Ostatni wykres pokazuje, że ten subindeks nie jest na wyjątkowo wysokim poziomie, ale wyraźnie przekracza średnią historyczną. Prawdopodobnie wskazuje to na to, że cła importowe Trumpa nieznacznie podniosą inflację w nadchodzącym okresie.

Łącząc te dane NFIB, wydaje się, że nie ma powodu, aby Rezerwa Federalna pilnie obniżała stopy procentowe. Niemniej jednak, wypowiedzi prezesa Fed, Powella, i kilku innych członków zarządu sugerują, że Fed zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych jeszcze w tym miesiącu. Należy zauważyć, że oficjalny poziom stóp procentowych Fed nadal można określić jako nieco restrykcyjny.

Solidną gwarancję określa się poprzez:
Bezrobocie w naszym kraju nieznacznie rośnie, szczególnie wśród seniorów. Analitycy uważają obecną sytuację gospodarczą w Niemczech za słabą. Indeks spadł trzeci miesiąc z rzędu.

Chiny z pewnością odczuwają skutki ceł importowych Trumpa. Ale podczas gdy wartość eksportu do USA gwałtownie spada, wartość całego chińskiego eksportu w rzeczywistości rośnie. Nawiasem mówiąc, kraj stoi teraz w obliczu groźby deflacji.

Oficjalne statystyki dotyczące gospodarki USA nie są obecnie publikowane. Wskaźnik zaufania wśród małych i średnich przedsiębiorstw utrzymuje się na poziomie wskazującym na rozsądny wzrost, choć we wrześniu spadł. Coraz więcej MŚP planuje podnieść ceny. Jest to niewątpliwie związane ze wzrostem kosztów wynikającym z ceł importowych wprowadzonych przez Trumpa. Niemniej jednak uczestnicy rynku finansowego oczekują dalszych obniżek stóp procentowych przez Fed. Myślę, że mają rację.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.