Przemysł niemiecki pod presją pomimo poprawy

Niemiecki przemysł nieznacznie zwiększył produkcję we wrześniu w porównaniu z sierpniem i zaksięgował więcej zamówień. Wolumen produkcji wzrósł o 1,3% w ujęciu miesięcznym, ale nastąpił po spadku o 3,7% w sierpniu. W ujęciu rok do roku produkcja spadła o 1,0%, a w porównaniu ze szczytem wskaźnika produkcji w listopadzie 2017 r. spadek wyniósł aż 17,4%. Warto pamiętać, że w 2024 r. przemysł odpowiadał za prawie 20% całkowitej wartości dodanej w Niemczech. 

Wolumen zamówień we wrześniu był o 1,1% wyższy niż w sierpniu. Z wyłączeniem zamówień na duże towary, takie jak pociągi, statki i samoloty, wzrost wyniósł 1,9%.

Holenderscy menedżerowie ds. zakupów stali się w październiku nieco mniej optymistyczni. Indeks Nevi spadł z 53,7 we wrześniu do 51,8. Jest to wciąż przyzwoity poziom, wskazujący na dalszy wzrost w sektorze wytwórczym. Być może ten wrześniowy wynik 53,7 był nieco przesadzony. Tydzień temu holenderski urząd statystyczny (CBS) poinformował o wzroście zaufania w przemyśle w październiku, ale jego benchmark był znacznie niższy niż indeks Nevi z początku roku. Ogólnie rzecz biorąc, sytuacja w holenderskim sektorze wytwórczym wygląda obiecująco.

W Stanach Zjednoczonych dwa wiodące wskaźniki zaufania w sektorze produkcyjnym dają sprzeczne sygnały. Indeks Instytutu Zarządzania Dostawami (ISM) spadł z 49,1 we wrześniu do 48,7 w październiku. Poza krótkim okresem na początku tego roku, indeks ISM dla sektora produkcyjnego od listopada 2022 roku utrzymuje się poniżej 50 punktów, czyli progu „boom-bust”. Konkurencyjny indeks menedżerów ds. zakupów S&P Global utrzymywał się powyżej 50 punktów przez większość roku, poprawiając się z 52,0 we wrześniu do 52,5 w październiku.

Grudniowe posiedzenie Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych będzie napięte. Rynki oczekują trzeciej z rzędu obniżki stóp. Prezes Rezerwy Federalnej, Powell, powiedział w zeszłym tygodniu, że kolejna obniżka stóp procentowych jest daleka od przesądzonej. Kilku członków zarządu wyraża obecnie swoje poglądy na ten temat w przemówieniach. Ponadto, zamknięcie rządu USA stanowi problem, ponieważ spowodowało praktycznie brak oficjalnych danych ekonomicznych. Inflacja wyraźnie przekracza cel, co przemawia przeciwko kolejnej obniżce stóp procentowych. Jednak ta wysoka inflacja jest prawdopodobnie spowodowana przede wszystkim skutkami ceł importowych, które prawdopodobnie mają charakter jednorazowy.

Rynek pracy ostatnio słabnie, co przemawia za obniżką stóp procentowych w grudniu. Można jednak argumentować, że słaby wzrost zatrudnienia jest wynikiem znacznego spadku imigracji. Z tego punktu widzenia, słaby wzrost zatrudnienia nie jest spowodowany słabym popytem na towary i usługi, co oznacza, że ​​obniżka stóp procentowych będzie miała niewielki wpływ.

Ponieważ oficjalnych statystyk jest niewiele, o ile w ogóle, coraz większą uwagę zwraca się na dane z nieoficjalnych źródeł. Według Challenger, Gray & Christmas, w październiku ogłoszono ponad 153 000 zwolnień, w porównaniu z ponad 54 000 w poprzednim miesiącu.

Dane te nie są korygowane sezonowo. Dlatego podkreślono, że liczba ogłoszonych zwolnień w październiku była najwyższa od 2003 roku! Giełda zareagowała dość negatywnie. W komentarzach do danych stwierdzono, że sztuczna inteligencja była istotnym czynnikiem utraty miejsc pracy. Spodziewałbym się raczej pozytywnej reakcji giełdy, ponieważ sztuczna inteligencja najwyraźniej pozwala firmom oszczędzać na kosztach osobowych. To wpłynie korzystnie na zyski przedsiębiorstw. Jednak inwestorzy mogli szukać pretekstu do sprzedaży akcji, które już w tym roku gwałtownie wzrosły.

Wartość chińskiego eksportu towarów w październiku była o 1,1% niższa niż rok wcześniej. We wrześniu wartość ta była o 8,3% wyższa. Miesięczne dane handlowe są zmienne, a rozczarowujące dane za październik wynikały częściowo z mniejszej liczby dni roboczych oraz z faktu, że eksport był wysoki w październiku ubiegłego roku. Dane te są oczywiście uważnie monitorowane, aby określić skalę wpływu wojny handlowej. Wartość chińskiego eksportu do Stanów Zjednoczonych była o około 25% niższa niż rok wcześniej.

Zamknięcie
Niemiecki przemysł zebrał we wrześniu więcej zamówień niż w sierpniu i wyprodukował więcej. Patrząc w dłuższej perspektywie, można stwierdzić, że ten sektor, tak ważny dla Niemiec, jest pod znaczną presją.

Nastroje holenderskich menedżerów ds. zakupów w październiku były nieco mniej optymistyczne niż we wrześniu, jednak indeks Nevi nadal utrzymuje się powyżej 50 punktów.

W Stanach Zjednoczonych różne wskaźniki zaufania przemysłowego są obecnie sprzeczne. Jest to niefortunne, ponieważ zamknięcie rządu doprowadziło do gwałtownego spadku dostępności oficjalnych statystyk ekonomicznych, zmniejszając tym samym przejrzystość sytuacji gospodarczej. Nieoficjalne statystyki sugerują znaczne osłabienie rynku pracy. Sztuczna inteligencja wydaje się odgrywać w tym znaczącą rolę.

Wartość chińskiego eksportu spadła w październiku, ale częściowo wynikało to z czynników jednorazowych. Pewne jest jednak, że (bezpośredni) eksport do USA gwałtownie spadł.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.