Przeładunki w portach europejskich są negatywnie rozbieżne

Dwa niemieckie instytuty badawcze publikują comiesięczne dane dotyczące przeładunku kontenerów w portach. Są to Instytut Badań Ekonomicznych im. Leibniza (RWI) oraz Instytut Transportu Morskiego i Logistyki (ISL). Prowadzą serie danych dla wielu portów na całym świecie. Najnowsze dane pochodzą z października. Śledzę te dane od lat, ale nie pamiętam, kiedy ostatnio uwzględniłem je w tym cotygodniowym komentarzu. Teraz jednak, ze względu na najnowsze, niezwykłe zmiany w tych danych, robię to. Dane charakteryzują się pewną zmiennością. Dlatego nie powinniśmy zbyt pochopnie wyciągać wniosków, ale to, co działo się w ostatnich miesiącach, wygląda złowieszczo dla Europy.

W komentarzu do danych czytamy: „Porty niemieckie i europejskie nadal tracą znaczną ilość przeładunków kontenerowych. W październiku przeładunki kontenerów spadły o 5 punktów procentowych – trzeci spadek z rzędu. Po ożywieniu handlu w Europie w zeszłym roku, Europa nadal znajduje się w kryzysie i coraz bardziej odcina się od globalnego handlu”. A dalej: „Istnieje niewielka nadzieja, że ​​Europa będzie w stanie dotrzymać kroku globalnemu rozwojowi gospodarczemu w krótkim okresie”.

Poniższy obraz nie pozostawia wiele do życzenia pod względem przejrzystości. Północno-zachodnia Europa obejmuje porty Hamburg, Brema/Bremerhaven, Rotterdam, Antwerpia, Zeebrugge i Hawr.

RWI i ISL przypisują oderwanie się Europy Północno-Zachodniej od reszty świata począwszy od 2022 roku przede wszystkim wysokim cenom energii w Europie i sankcjom wobec Rosji. Słaba gospodarka europejska również odgrywa rolę, ponieważ prowadzi do spadku importu, twierdzą RWI i ISL.

Nie przeszkadza to holenderskim przedsiębiorcom przemysłowym w byciu dość optymistycznie nastawionymi. Wskaźnik menedżerów ds. zakupów NEVI w listopadzie pozostał bez zmian na poziomie 51,8. Choć jest to wartość nieco niższa niż we wrześniu, pozostaje na rozsądnym poziomie. Podobna tendencja dotyczy wskaźnika zaufania CBS. Choć nieznacznie spadł w listopadzie, utrzymuje się on znacznie powyżej średniej z ostatnich dwóch lat.

Jasnym punktem dla Europy może być fakt, że wolumen zamówień złożonych w niemieckich firmach przemysłowych wzrósł w październiku o 1,5% w porównaniu z wrześniem, kiedy odnotowano już wzrost o 2% w ujęciu miesięcznym. Dwa kolejne miesięczne wzrosty nastąpiły po czterech kolejnych miesięcznych spadkach.

Różnica inflacyjna między Holandią a strefą euro jest coraz mniejsza
Inflacja w Holandii spadła w listopadzie do 2,9%. W październiku wynosiła 3,1%, a we wrześniu 3,3%. W całej strefie euro inflacja wzrosła o jedną dziesiątą: 2,2% w listopadzie w porównaniu z 2,1% w październiku. To znacznie zmniejszyło różnicę między naszą stopą inflacji a stopą inflacji w strefie euro. W moim „zapowiedzi” na BNR stwierdziłem już, że spadek holenderskiej inflacji w listopadzie wydaje mi się wysoce nieprawdopodobny. Jednym z powodów był spadek ogólnego poziomu cen o 0,6% w listopadzie 2024 r. w porównaniu z poprzednim miesiącem. Dane nie są korygowane o wpływy sezonowe, a w listopadzie poziom cen zazwyczaj spada w ujęciu miesięcznym, ale w porównaniu z ostatnimi dziesięcioma latami spadek cen w listopadzie 2024 r. był już dość znaczący. Tak czy inaczej, myliłem się. W listopadzie poziom cen spadł aż o 0,8% w ujęciu miesięcznym.

Ten „szybki szacunek” Holenderskiego Urzędu Statystycznego (CBS) dostarcza jedynie ograniczonych informacji. Co zachęcające, ceny w trzech z czterech kategorii wzrosły w listopadzie wolniej niż w październiku.

Ceny energii (w tym paliw silnikowych) były o 0,9% wyższe niż rok wcześniej, w porównaniu z 2,1% w październiku. Nie mogło to być spowodowane cenami benzyny, które w listopadzie nieznacznie wzrosły. Na szczęście ceny gazu w Europie stopniowo spadają od miesięcy. Wygląda na to, że na rynku europejskim dostępnych jest coraz więcej LNG. Spadek cen przyspieszył w ostatnich tygodniach. To daje nadzieję na najbliższą przyszłość.

Wzrost cen żywności (w tym tytoniu i napojów alkoholowych) wyraźnie spadł, z 3,8% w październiku do 3,1% w listopadzie. Jestem ciekaw głównych przyczyn tego zjawiska, ale dowiemy się tego dopiero w przyszły wtorek, kiedy holenderski urząd statystyczny (CBS) opublikuje pełne dane. Wzrost cen usług również spadł: z 4,5% w październiku do 4,3% w listopadzie. Spadek ten jest mniej wyraźny niż w przypadku energii i żywności, ale udział usług w koszyku inflacyjnym jest znacznie większy niż w przypadku energii i żywności. Towary przemysłowe odnotowały nieznaczne przyspieszenie tempa wzrostu cen: 0,5% w listopadzie w porównaniu z 0,4% w październiku.

W kierunku obniżki stóp procentowych w USA
W przyszłym tygodniu w USA cała uwaga skupi się na Fed i jego decyzji w sprawie stóp procentowych. Sądząc po ostatnich wywiadach i przemówieniach, członkowie komitetu ds. stóp procentowych wydają się głęboko podzieleni. Nie wyobrażam sobie jednak, aby Fed nie obniżył stóp. Co prawda inflacja nadal utrzymuje się powyżej celu, a istnieje niepewność co do tego, w jakim stopniu cła jeszcze bardziej ją podniosą. Jeśli tak się stanie – jak dotąd było to stosunkowo łagodne – to pozostaje pytanie, czy efekt cła podnoszący inflację będzie jednorazowym szokiem, czy też doprowadzi do bardziej trwałego procesu inflacyjnego. Krótko mówiąc, istnieje wiele niepewności, ale nie ma alarmujących danych.

Rynek pracy jest inny. Należy pamiętać, że Fed, oprócz osiągnięcia i utrzymania stabilności cen, ma również misję maksymalizacji zatrudnienia. Z powodu zamknięcia rządu przepływ informacji o rynku pracy został zakłócony. W chwili pisania tego tekstu dane te nie są jeszcze dostępne.

Firma przetwarzająca listy płac ADP publikuje własne dane dotyczące liczby miejsc pracy tworzonych lub likwidowanych w ciągu miesiąca. Dane te z pewnością nie odpowiadają bezpośrednio oficjalnym danym dotyczącym wzrostu zatrudnienia, ale mimo to są interesujące. Na poniższym wykresie, ze względu na zmienność danych miesięcznych, przedstawiłem wzrost zatrudnienia w okresach sześciomiesięcznych. Przesłanie wydaje mi się dość jasne: rynek pracy słabnie, a wzrost zatrudnienia ulega stagnacji.

To stawia Fed przed dylematem. Perspektywy inflacyjne przemawiają przeciwko obniżce stóp procentowych, podczas gdy rynek pracy przemawia za nią. Na swoich konferencjach prasowych prezes Fed, Powell, często wyjaśniał, że w takiej sytuacji nacisk kładziony jest na to, który z tych dwóch obszarów jest najbardziej oddalony od celu. Wydaje mi się, że jest to rynek pracy. Dlatego obstawiam kolejną obniżkę stóp procentowych Fed w przyszłą środę.

Zamknięcie
Nie do końca rozumiem, co dzieje się z międzynarodowym przepływem handlowym w Europie, ale przepustowość kontenerów w portach Europy Północno-Zachodniej gwałtownie spadła w ostatnich miesiącach. Co więcej, Europa wydaje się nie nadążać za resztą świata i coraz bardziej się za nim oddala.

Inflacja w Holandii nadal spada, a różnica w stosunku do strefy euro się zmniejsza. Spadek inflacji w Holandii w listopadzie był powszechny. To może dawać pewną nadzieję.

Wzrost zatrudnienia w USA jest całkowicie stagnacyjny. Chociaż inflacja przekracza cel Rezerwy Federalnej i istnieje niepewność co do jej dalszego utrzymania, moim zdaniem Fed nie może ignorować stagnacji wzrostu zatrudnienia. Dlatego dalsza obniżka oficjalnych stóp procentowych w USA w przyszłą środę wydaje się wysoce prawdopodobna.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.