Sztuczna inteligencja napędza gospodarkę USA: Nigdy wcześniej czegoś takiego nie widziałem

Zamiast komentować serię ostatnio opublikowanych danych makroekonomicznych, chcę się dziś podzielić dwoma ważnymi przesłaniami. Pierwsze, o którym pisałem już w zeszłym tygodniu, brzmi: bezprecedensowa inteligencjawysięgnik W Stanach Zjednoczonych rozwija się kryzys. Nigdy wcześniej nie widziałem, aby zmiany w jednym sektorze miały tak silny wpływ na wskaźniki makroekonomiczne w tak krótkim czasie. Reszta świata również na tym korzysta. Europa wydaje się być w czołówce pod względem sztucznej inteligencji.wysięgnik pozostawać daleko w tyle.

Mój drugi wniosek jest taki, że inflacja spadnie strukturalnie poniżej celu banków centralnych w ciągu tego roku. Siły dezinflacyjne są znacznie silniejsze niż inflacyjne. W związku z tym stopy procentowe najprawdopodobniej spadną, a nie wzrosną.

Bezprecedensowa sztuczna inteligencjawysięgnik w USA
Pomimo ceł importowych Donalda Trumpa, amerykański deficyt w międzynarodowym handlu towarami wzrósł w 2025 roku. Być może to znak, że cła te mają mniejszy wpływ na handel, niż mogłoby się wydawać. Nawiasem mówiąc, cła te z pewnością nie są całkowicie nieskuteczne. Ogromny deficyt, jaki Stany Zjednoczone odnotowują w handlu dwustronnym z Chinami, zmniejszył się o około jedną trzecią w 2025 roku w porównaniu z 2024 rokiem. W porównaniu z 2018 rokiem deficyt USA w handlu z Chinami zmniejszył się o ponad połowę, chociaż jest prawdopodobne, że wiele chińskich towarów nadal trafi na rynek amerykański, choć okrężną drogą. Na razie pominę ten temat. Fakt, że import samochodów do USA gwałtownie spadł w 2025 roku, również dowodzi skuteczności ceł.

Jak więc mógł wzrosnąć deficyt w handlu towarami w USA? Moim zdaniem, ma to związek z bezprecedensową sztuczną inteligencją.wysięgnik W USA. Import wszystkiego, co związane ze sztuczną inteligencją, gwałtownie wzrósł. Niepokojące dla nas, Europejczyków, jest to, że w Europie nie widzimy tego wcale, lub znacznie rzadziej. Najwyraźniej odzwierciedla to tajwański eksport. Jest on silnie skoncentrowany na półprzewodnikach, które są niezbędne do sztucznej inteligencji. Pierwszy wykres mówi sam za siebie. Co prawda, tajwański eksport do UE rośnie szybko, ale jest znacznie mniejszy niż do USA. Deficyt handlowy USA z Tajwanem wzrósł z 74 miliardów dolarów w 2024 roku do 147 miliardów dolarów w 2025 roku. W latach 2002–2018 deficyt ten wahał się między 10 a 15 miliardami dolarów rocznie. Są to wartości, a więc uwzględniające wzrost cen, ale pod względem wolumenu obraz jest niewątpliwie również spektakularny.

Poniższe dwa wykresy słupkowe przedstawiają handel między USA a Chinami i Tajwanem. Pobrałem je z Bloomberga.

Czy ci goście...?
Co to wszystko oznacza? Kilka rzeczy. Po pierwsze, Europa jest daleko w tyle. Słyszę biurokratów w Brukseli, a swoją drogą, również w Hadze, którzy nieustannie argumentują, że my, Europejczycy, musimy stać się mniej zależni od amerykańskich firm technologicznych. Czy ci ludzie spojrzeliby na te liczby? Czy zdaliby sobie sprawę, jak bardzo Europa jest w tyle? Czy kiedykolwiek dokonaliby krytycznej autorefleksji i zapytaliby dlaczego? Obawiam się, że nie.

W krótkiej perspektywie ta sztuczna inteligencja-wysięgnik amerykańskiej gospodarce silny impuls, który również pobudza aktywność w reszcie świata, na przykład w Europie. W tym AI-wysięgnik Musimy wyróżnić kilka faz. Do tej pory koncentrowaliśmy się głównie na budowaniu potencjału w zakresie sztucznej inteligencji. Możliwe są dwa scenariusze: pozytywny i negatywny. W scenariuszu pozytywnym, sztuczna inteligencja…wysięgnik Płynnie przechodzimy do kolejnej fazy, w której zastosowania sztucznej inteligencji znacząco zwiększą wydajność pracy. Fakt, że Europa buduje znacznie mniej potencjału w zakresie sztucznej inteligencji, nie oznacza, że ​​nie znajdziemy zastosowań. Wyższy wzrost wydajności jest tu z pewnością możliwy, ale nadal będziemy zależni od Stanów Zjednoczonych.

Możliwy jest jednak scenariusz alternatywny. W tym scenariuszu w Stanach Zjednoczonych powstaje obecnie znaczna nadwyżka mocy produkcyjnych w dziedzinie sztucznej inteligencji. Nadwyżka mocy produkcyjnych zawsze ostatecznie prowadzi do gwałtownego spadku cen. Firmy, które obecnie inwestują najwięcej, odczują to najmocniej. Doprowadzi to do znacznych korekt cen na giełdach. W tym drugim scenariuszu wynik jest ostatecznie pozytywny, ponieważ zastosowania sztucznej inteligencji doprowadzą również do znacznej poprawy wzrostu produktywności.

Poprawa amerykańskiej gospodarki znajduje wyraźne odzwierciedlenie w rozwoju produkcji przemysłowej. Wzrost produkcji przekroczył już 2%. Ostatni raz tempo wzrostu produkcji przemysłowej w USA przekroczyło 2% kilka lat temu. Trump niewątpliwie uzna to za sukces swojej polityki.

Holenderski Urząd Statystyczny (CBS) opublikował dziś dane dotyczące inwestycji w rzeczowe aktywa trwałe w Holandii. Nie jest to powód do radości. W grudniu wolumen inwestycji był o 2,6% niższy niż rok wcześniej, mimo że grudzień 2025 roku miał o jeden dzień roboczy więcej niż grudzień 2024 roku. Holenderski Urząd Statystyczny pisze: „Inwestycje były niższe głównie w pozostałym transporcie drogowym (samochody ciężarowe, naczepy, samochody dostawcze itp.) oraz w lotnictwie. Jednak inwestycje w samochody osobowe, budynki, maszyny (w tym sprzęt obronny) i infrastrukturę były wyższe niż w grudniu 2024 roku”. I należy to odnotować.

Strukturalnie niższa inflacja
Wiedzieliśmy już, że inflacja w strefie euro spadła do 1,7% w styczniu, a w Holandii do 2,4%. Na podstawie europejskiego wskaźnika inflacji, HICP, nasza inflacja w styczniu wyniosła zaledwie 2,2%. W USA inflacja spadła z 2,7% w grudniu do 2,4% w styczniu. Jest to wyraźnie więcej niż w strefie euro, a także powyżej celu Fed. Ale nadal jest to znacznie mniej niż obawiano się i przewidywano przez wielu ekonomistów, gdy Trump ogłosił swoje cła importowe. Amerykańscy analitycy próbują odfiltrować skutki tych ceł z danych, a następnie stwierdzić, że inflacja spełnia cel Fed. Te skutki ceł są tymczasowe. Na poniższym wykresie narysowałem pionową linię w kwietniu ubiegłego roku, kiedy Trump ogłosił swoje cła. Efekt wzrostu inflacji był jak dotąd znacznie mniejszy niż oczekiwano. Kilku amerykańskich ekonomistów, którzy są bliskimi przyjaciółmi, przewiduje, że te skutki wzrostu inflacji dopiero nadejdą. Być może mają rację. Ale podejrzewam, że popełniają klasyczny błąd, który ja też często popełniałem. Jeśli twoja prognoza się nie sprawdza, twierdzisz, że liczby są błędne albo że wkrótce się okaże, że masz rację. To zazwyczaj błąd...

Jak napisałem powyżej, uważam, że inflacja będzie nadal spadać, zarówno w naszym kraju, jak i w USA. Mam kilka argumentów przemawiających za tym. Po pierwsze, globalne ceny żywności spadają od miesięcy, choć stopniowo, co wywiera presję na inflację cen żywności, choć z opóźnieniem. Po drugie, globalne ceny ropy naftowej i gazu są obecnie niższe niż rok temu. Atak USA na Iran mógłby pokrzyżować plany, ale obecnie na świecie jest więcej niż wystarczająco ropy naftowej i gazu, więc ceny w ciągu roku najprawdopodobniej spadną, niż wzrosną. Po trzecie, świat charakteryzuje się obecnie nadwyżką mocy produkcyjnych w przemyśle, co oznacza, że ​​ceny dóbr przemysłowych również najprawdopodobniej spadną, niż wzrosną. Po czwarte, wzrost płac w wielu krajach hamuje, co powoduje spadek inflacji w usługach. A co najważniejsze, zastosowania sztucznej inteligencji będą stymulować wzrost wydajności, co obniży inflację.

Jeśli moja prognoza spadku inflacji okaże się słuszna, stopy procentowe również spadną. Fed z pewnością obniży oficjalną stopę procentową jeszcze bardziej, a EBC zrobi to samo, jeśli okaże się, że inflacja w Europie strukturalnie spada poniżej celu. Stopy procentowe na rynkach kapitałowych również spadną, gdy okaże się, że zwyciężają siły deflacyjne.

Zamknięcie
Powtarzam moje dwa dzisiejsze przesłania. Po pierwsze, dane dotyczące handlu międzynarodowego potwierdzają, że obecnie trwa bezprecedensowy boom w dziedzinie sztucznej inteligencji.wysięgnik dzieje się w USA. Europa pozostaje daleko w tyle.

Po drugie, styczniowe dane o inflacji sugerują silną presję na jej spadek. Przewiduję, że inflacja będzie nadal spadać i spadnie strukturalnie poniżej celu wyznaczonego przez banki centralne.

Hansa de Jonga

Han de Jong jest byłym głównym ekonomistą ABN Amro, a obecnie ekonomistą rezydentem m.in. w BNR Nieuwsradio. Jego komentarze można również znaleźć na Crystalcleareconomics.nl

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.