Rubel pod presją: czy Putin ma kłopoty?

W okresie po inwazji rosyjskiej rubel przez długi czas był wyjątkowo silny. Jednak najwyraźniej ma się to zmienić. Dzieje się tak prawdopodobnie dlatego, że rosyjska gospodarka radzi sobie gorzej, niż wskazują na to oficjalne dane.

Tuż po wybuchu wojny na Ukrainie państwa zachodnie wprowadziły surowe sankcje wobec Rosji. Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) przewidywał wówczas, że gospodarka skurczy się o 9%. Jesteśmy teraz rok później i chociaż rosyjska gospodarka trzeszczy, dane wskazują, że szkody są znacznie mniejsze niż Europa i Stany Zjednoczone chciałyby zobaczyć. Rosyjska agencja statystyczna Rosstat obliczyła w tym tygodniu, że gospodarka skurczy się o 2022% w 2,1 roku. Zwykle Kreml oblewa takie liczby grubą warstwą sosu propagandowego. Jednak wiele zachodnich instytucji zgadza się z analizą Rosstatu. Rodzi to pytania o to, dlaczego gospodarka jest tak odporna i jak potoczy się w przyszłości.

Włoskie pęknięcia w gospodarce
Siła rosyjskiej gospodarki wynika częściowo z ogromnego wzrostu cen ropy i gazu ziemnego po wybuchu wojny. Ponadto w ubiegłym roku Rosja naturalnie handlowała z krajami, które nie uczestniczyły w sankcjach, takimi jak Chiny. W tym tygodniu ogłoszono nawet, że premier Chin Xi Jinping w ciągu kilku miesięcy odwiedzi Moskwę. Ale pomimo bliskich powiązań z Chinami, w rosyjskiej tarczy gospodarczej pojawiły się ostatnio rysy na włosach. W szczególności uwagę zwraca gwałtowny spadek rubla. Od końca września waluta straciła prawie 30% w stosunku do euro.

Spadające ceny energii, niskie zapasy przedsiębiorstw
Spadek kursu rubla jest częściowo spowodowany wyraźnym spadkiem przepływu dochodów energetycznych. Oprócz działań podejmowanych przez kraje zachodnie, jest to również spowodowane spadkiem międzynarodowych cen ropy i gazu ziemnego. Rosyjski bank centralny niedawno zrewidował szacunkową cenę sprzedaży baryłki ropy Ural na pozostałą część 2023 roku z 70 do 55 dolarów. Aby wypełnić powstałą lukę budżetową, Rosja musi codziennie sprzedawać obce waluty o wartości ponad 100 milionów dolarów. Innym powodem osłabienia rubla jest to, że sankcje zmuszają firmy do płacenia więcej za zagraniczne towary w celu uzupełnienia wyczerpanych zapasów.

Ciśnienie z kotła
Wreszcie Rosja złagodziła surowe zasady, które zobowiązują firmy do wymiany walut obcych na ruble. Jest to również sygnał, że firmy mają trudności, ponieważ Kreml wolałby zachować jak najmocniejszą własną walutę. Współpraca z Chinami może nieco odciążyć rosyjskie środowisko biznesowe. Ponadto ważne jest, aby nie koncentrować się zbytnio na tempie wzrostu gospodarczego, ale także przyjrzeć się jego składowi. Po części dzięki rosnącemu przemysłowi obronnemu skurcz w 2022 roku nie był dużo większy. Podobnie jak spadek kursu rubla, jest to wskazówka, że ​​znaczna część kraju nie radzi sobie gospodarczo tak dobrze, jak sugerują ostatnie dane. 

Joosta Derksa

Joost Derks jest specjalistą od walut w iBanFirst. Posiada ponad dwudziestoletnie doświadczenie w świecie walut. Ta kolumna odzwierciedla jego osobistą opinię i nie ma na celu profesjonalnej porady (inwestycyjnej).

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.