Ten członek „kruchej piątki” zaraz pęknie

Dziesięć lat temu rajd najemców w rozwiniętym świecie zagroził poważnym problemom w Brazylii, Indiach, Indonezji, Turcji i RPA. Teraz stopy procentowe znowu rosną, ale tym razem cztery z tej „kruchej piątki” są w dużo lepszej kondycji.

22 marca Rezerwa Federalna USA prawdopodobnie ogłosi, że stopy procentowe wzrosną o ćwierć procenta. Ekonomiści już przewidują dalsze wzrosty w tym roku. W efekcie oprocentowanie 4,75% może teraz wzrosnąć powyżej 5,5%. Na początku 2022 r. oprocentowanie to wciąż wynosiło około 0%. To nie pierwszy raz, kiedy stopy procentowe w USA znacznie wzrosły. Dziesięć lat temu również wydawało się, że nastąpił silny wzrost. W tamtym czasie głównymi ofiarami tego zjawiska były kraje wschodzące.

Drogi dolar dał o sobie znać
W tamtym czasie wielu inwestorów korzystało z niskich stóp procentowych w USA, pożyczając pieniądze w dolarach na atrakcyjnych warunkach, a następnie inwestując je w krajach wschodzących, w których wzrost gospodarczy był relatywnie wysoki. Perspektywa wzrostu stóp procentowych groziła zablokowaniem tego napływu inwestycji. Ponadto wiele firm i rządów w krajach wschodzących miało dług denominowany w dolarach zamiast we własnej walucie. Ponieważ rosnące stopy procentowe w USA doprowadziły do ​​aprecjacji dolara, konwersja z (tańszych) walut krajowych utrudniła spłatę odsetek i tych pożyczek.

Cztery z pięciu
Rosnące stopy procentowe w USA bolą szczególnie w krajach o dużym deficycie obrotów bieżących. W rezultacie odpływ rezerw walutowych jest zwykle większy niż popyt zagraniczny na walutę krajową. W 2013 roku sytuacja w Brazylii, Indiach, Indonezji, Turcji i RPA wyglądała tak źle, że bank inwestycyjny Morgan Stanley nazwał tę grupę „kruchą piątką”. Chociaż stopy procentowe w USA gwałtownie rosną, cztery z tych krajów znajdują się w znacznie lepszej sytuacji niż dziesięć lat temu.

Wyróżniają się Indie i Brazylia
Dotyczy to zwłaszcza Indii i Brazylii. W pierwszym kraju premier Narendra Modi, który objął urząd w 2014 r., rozprawił się z biurokracją i sprywatyzował wiele państwowych przedsiębiorstw. Ze względu na rosnącą dynamikę gospodarczą za jego rządów płace wzrosły o 80%. Indie wskoczyły z dziesiątego na piąte miejsce w rankingu największych gospodarek świata. Tymczasem Brazylia wychodzi z zapaści gospodarczej dzięki bankowi centralnemu, który przeciwdziałał wysokiej inflacji znacznie wcześniej niż EBC i Rezerwa Federalna.

Delikatna moneta na strzępy
Turcja jest całkowicie na drugim końcu spektrum. Ze względu na bardzo słabą politykę gospodarczą kraj boryka się z niebotyczną inflacją. Lira turecka w stosunku do dolara straciła w ciągu ostatniej dekady 90% swojej wartości. To sprawia, że ​​jest to jedyna moneta, która naprawdę rozpadła się dziesięć lat po wprowadzeniu „kruchej piątki”. Dopóki bank centralny, pod presją prezydenta Recepa Tayyipa Erdoğana, będzie uparcie odmawiał walki z inflacją poprzez podnoszenie stóp procentowych, waluty obce będą odpływać z kraju i szanse na poprawę będą niewielkie. Może to nastąpić dopiero po wyborach prezydenckich 14 maja.

Joosta Derksa

Joost Derks jest specjalistą od walut w iBanFirst. Posiada ponad dwudziestoletnie doświadczenie w świecie walut. Ta kolumna odzwierciedla jego osobistą opinię i nie ma na celu profesjonalnej porady (inwestycyjnej).

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.