Dlaczego forint traci, a złoty odreagowuje

Wydaje się, że wszystkie główne banki centralne utrzymują na razie podstawowe stopy procentowe na tym samym poziomie. W efekcie na euro, dolarze i funcie było ostatnio wyjątkowo spokojnie. Nie dotyczy to jednak Europy Wschodniej, gdzie uderzający jest przeciwstawny kurs złotego i forinta.  

Zarząd Europejskiego Banku Centralnego (EBC) spotka się w najbliższy czwartek, aby podjąć decyzję w sprawie podstawowej stopy procentowej. W przeszłości rynki finansowe czasami wstrzymywały oddech w okresie poprzedzającym podjęcie tego typu decyzji. Tym razem jednak z dużym wyprzedzeniem wyjaśniono, że nie będzie majstrowania przy polityce stóp procentowych. Tak samo, jak pół cudu byłoby, gdyby amerykańska Rezerwa Federalna zdecydowała się za dwa tygodnie na obniżkę stóp procentowych. W Europie, Stanach Zjednoczonych i Wielkiej Brytanii stopy procentowe pozostają stabilne od lata ubiegłego roku. To od razu wyjaśnia, dlaczego sytuacja w zakresie kursów najważniejszych walut jest tak spokojna.

Fajerwerki walutowe!
Jednak fajerwerków stóp procentowych i kursów walut nie trzeba szukać dalej niż na wschód kontynentu europejskiego. Na przykład węgierski forint spadł od połowy stycznia o 4% w stosunku do euro. Slajd ten ma ścisły związek z decyzją węgierskiego banku centralnego (Magyar Nemzeti Bank, MNB) o obniżeniu podstawowej stopy procentowej z 10% do 9%. MNB ma na to dużo miejsca, ponieważ inflacja spadła obecnie do zakresu, do którego dąży bank. Stopniowe osłabienie rynku pracy wskazuje także, że skok inflacji nie jest prawdopodobny. Węgierski bank centralny zamierza w czerwcu obniżyć oficjalną stopę procentową do 6–7%.

Powoli, ale na pewno
Jeżeli ten cel zostanie osiągnięty, forint może spaść jeszcze bardziej. Złoty polski znajduje się na drugim końcu spektrum. Od przełomu roku waluta nieznacznie wzrosła w stosunku do euro. W ciągu ostatnich dwóch lat zysk wyniósł ponad 13%. Tylko częściowo jest to konsekwencją polityki polskiego banku centralnego (Narodowego Banku Polskiego, NBP). Mimo że od października 2021 r. podniósł podstawową stopę procentową wcześniej i szybciej niż EBC, jesienią ponownie nieco ją obniżono, po czym w listopadzie nastąpiła nowa obniżka stóp procentowych. Od tego czasu jednak NBP – jako lustrzane odbicie EBC – utrzymuje główną stopę procentową na stałym poziomie.

Na krawędzi recesji
Ponieważ gospodarka w Polsce rozwija się znacznie szybciej niż w pozostałej części kontynentu, złoty powoli, ale zdecydowanie kontynuuje aprecjację. Szacowany wzrost gospodarczy Polski na poziomie prawie 3% jest znacznie wyższy niż tempo w krajach Europy Zachodniej. Przykładowo niemiecka gospodarka znajduje się na krawędzi recesji, podczas gdy wzrost gospodarczy w Holandii w czwartym kwartale wyniósł zaledwie 0,1%. Jutro polski bank centralny spotka się, aby omówić stopy procentowe. Jeżeli dzień później, podobnie jak na posiedzeniu EBC, nie będzie niespodzianek, spadający forint i rosnący złoty mogą jeszcze bardziej się od siebie oddalić.

Joosta Derksa

Joost Derks jest specjalistą od walut w iBanFirst. Posiada ponad dwudziestoletnie doświadczenie w świecie walut. Ta kolumna odzwierciedla jego osobistą opinię i nie ma na celu profesjonalnej porady (inwestycyjnej).

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.