Dlaczego jen nagle się budzi

Jen japoński zaskakuje świat walut nagłym wzrostem, pomimo przeciwności związanych ze stopami procentowymi i sytuacją polityczną. Wybory, obawy dotyczące długu publicznego i sygnały z banków centralnych wskazują na zbliżające się odwrócenie trendu.

Jen w ostatnich dniach całkowicie zdestabilizował rynek walutowy. Waluta od pewnego czasu znajduje się pod presją z powodu wyjątkowo niskich stóp procentowych narzuconych przez Bank Japonii (BoJ). Dwa lata temu stopa referencyjna była poniżej zera, ale teraz spadła do 0,75%. Pomimo spadku stopy procentowej w USA z 5,5% do 3,75% w tym okresie, posiadanie aktywów w dolarach nadal jest znacznie bardziej opłacalne niż w jenach. Wielu inwestorów pożycza pieniądze po niskich cenach w Japonii, aby inwestować z wyższą stopą zwrotu w krajach takich jak Stany Zjednoczone.

Dług publiczny w centrum uwagi
Ten carry trade spowodował spadek wartości jena o 10% w stosunku do dolara od wiosny 2025 roku. W ciągu ostatnich pięciu lat ta deprecjacja wyniosła aż 35%. Kolejnym czynnikiem wywierającym presję na jena jest niepewność polityczna. Premier Sanae Takaichi ogłosiła przedterminowe wybory. Ma nadzieję na uzyskanie szerszego mandatu w wyborach 8 lutego, po tym jak LDP, kierowana przez jej poprzednika Shigeru Ishibę, poniosła bolesną porażkę pod koniec 2024 roku. Takaichi mobilizuje wyborców planami obniżenia podatku VAT i reformy systemu ubezpieczeń społecznych. Inwestorzy walutowi są szczególnie zaniepokojeni astronomicznym długiem publicznym, który grozi dalszym wzrostem.

Olej w ogniu
W obliczu stóp procentowych i przeciwności politycznych, jen w zeszły piątek gwałtownie wzrósł w stosunku do dolara o ponad 2%. Ruch ten prawdopodobnie był napędzany zakupami wspierającymi przez Bank Japonii. Bank centralny nie chce, aby dolar wzrósł powyżej 160 jenów. Tymczasem Rezerwa Federalna odwiedziła główne banki amerykańskie, aby ocenić ich zasoby jena. Zostało to zinterpretowane na rynkach walutowych jako sygnał, że Stany Zjednoczone również chcą osłabić dolara względem jena. Wielu inwestorów ustawiło się na dalszy spadek wartości japońskiej waluty. Aby zapobiec zbyt szybkiemu narastaniu strat, duża część tych pozycji została zamknięta. To dodatkowo napędziło wzrost jena.

Sygnał ostrzegawczy dla jena
Zakupy wspierające stanowią oczywiście dość chwiejny fundament dla strukturalnego ożywienia. Istnieje jednak duże prawdopodobieństwo, że swobodny spadek jena stopniowo się zakończy. Krótko po objęciu stanowiska lidera partii, Takaichi podkreśliła swoje zaangażowanie na rzecz rozsądnej polityki finansowej. Co więcej, znaczna część japońskich obligacji rządowych znajduje się w posiadaniu Banku Japonii, który może zamortyzować ewentualne wstrząsy. Rosnąca inflacja i słaby jen sugerują, że stopa referencyjna wzrośnie w 2026 roku. Rezerwa Federalna z kolei wydaje się przygotowywać do dwóch obniżek stóp procentowych. Wraz ze zmniejszającą się luką stóp procentowych i słabnącym ryzykiem politycznym po 8 lutego, przeciwności losu dla jena wyraźnie osłabną. Nagły wzrost z zeszłego tygodnia jest zatem sygnałem ostrzegawczym, że waluta rzeczywiście może obrać inny kierunek.

Joosta Derksa

Joost Derks jest specjalistą od walut w iBanFirst. Posiada ponad dwudziestoletnie doświadczenie w świecie walut. Ta kolumna odzwierciedla jego osobistą opinię i nie ma na celu profesjonalnej porady (inwestycyjnej).

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.