Niski wzrost, silna waluta: tajemnica chińskiego renminbi

Pomimo rosnących cen ropy naftowej, problemów na rynku nieruchomości i pozornie mało ambitnego celu wzrostu, chiński renminbi pozostaje zaskakująco silny. Wydaje się to sprzeczne, ale za tą odpornością kryje się przemyślana strategia gospodarcza.

Na pierwszy rzut oka chińska gospodarka zmaga się z poważnymi problemami. Kraj jest zależny od importu ropy naftowej w około trzech czwartych. Koszty tego importu znacznie wzrosły z powodu wojny w Iranie. Co więcej, to niepowodzenie ma miejsce w momencie, gdy Chiny wydają się być zagrożone. W ubiegłym roku inwestycje na rynku nieruchomości, w infrastrukturę i produkcję nieznacznie spadły po raz pierwszy w tym tysiącleciu. Dodajmy do tego fakt, że koniec problemów na rynku nieruchomości wciąż nie jest widoczny, mimo że minęło już kilka lat od bankructwa Evergrandu, a chińscy konsumenci coraz bardziej zaciskają pasa z powodu takich czynników, jak starzenie się społeczeństwa i niepewna sytuacja gospodarcza.

Poprzeczka jest ustawiona wyjątkowo nisko.
W tym świetle nie dziwi fakt, że poprzeczka gospodarcza na bieżący rok została postawiona dość nisko na zjeździe partii. Partia Komunistyczna dąży do wzrostu gospodarczego na poziomie 4,5–5% w tym roku. Jest to najniższy poziom od 1991 roku, a cel ten blednie w porównaniu z dynamicznym tempem wzrostu, w jakim Chiny szybko nadrobiły dystans gospodarczy do Stanów Zjednoczonych w ciągu ostatnich dekad. Pomimo wyzwań gospodarczych, renminbi nadal dobrze się trzyma na rynkach walutowych. W stosunku do dolara, waluta ta zyskała w tym roku ponad 2%. W porównaniu z euro, ten wzrost jest jeszcze nieznacznie większy.

Jakość ponad szybkością
Kluczowym wyjaśnieniem siły renminbi jest silny wpływ chińskiego banku centralnego na wahania cen. W grę wchodzi jednak coś więcej niż tylko siła Ludowego Banku Chin (PBOC). Za prezydentury Xi Jinpinga jakość wzrostu gospodarczego staje się coraz ważniejsza niż jego tempo. Nacisk kładziony jest na unikanie nowych baniek, stymulowanie konsumpcji krajowej i inwestowanie w nowe rynki wzrostu, takie jak pojazdy elektryczne i robotyka. Z powodu nadwyżki mocy produkcyjnych w tych ostatnich segmentach ceny znajdują się pod znaczną presją. Pomimo gwałtownego wzrostu w lutym, inflacja w Chinach na poziomie 1,3% jest znacznie niższa niż w krajach rozwiniętych.

Potężna broń
Ze względu na niski próg inflacyjny, Ludowy Bank Chin (PBOC) ma łatwiejsze zadanie niż wiele zachodnich banków centralnych, które stoją przed trudnym wyborem między pobudzeniem słabnącego wzrostu gospodarczego a walką z rosnącą inflacją. Dzięki nadwyżce na rachunku obrotów bieżących popyt na renminbi utrzymuje się na wysokim poziomie. Na razie bank centralny decyduje się na nieznaczną, powolną, ale konsekwentną aprecjację waluty. To dobrze wpisuje się w wizerunek silnej, stabilnej waluty, którą Chiny z radością kreują. Renminbi zawdzięcza swoją siłę nie szybkości, ale kontroli. W świecie pełnym niepewności gospodarczej jest to prawdopodobnie najmocniejsza broń Chin.

Joosta Derksa

Joost Derks jest specjalistą od walut w iBanFirst. Posiada ponad dwudziestoletnie doświadczenie w świecie walut. Ta kolumna odzwierciedla jego osobistą opinię i nie ma na celu profesjonalnej porady (inwestycyjnej).

© Analiza rynku DCA. Niniejsza informacja rynkowa podlega prawu autorskiemu. Zabrania się reprodukowania, rozpowszechniania, rozpowszechniania lub udostępniania treści osobom trzecim za wynagrodzeniem w jakiejkolwiek formie bez wyraźnej pisemnej zgody DCA Market Intelligence.